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原标题：申港证券--非银金融行业周报：在线小微经营者贷款支撑互联网贷款20万亿市场空间 来源：金融界
每周一谈：在线小微经营者贷款支撑互联网贷款20万亿市场空间
助贷业务得到法律支持《商业银行互联网贷款管理暂行办法》肯定了助贷合作机构的角色。当下互联网贷款模式以轻资本为主，银行负责自主授信决策、承担风险，并100%出资。
在线化率提升驱动经营者信贷增速远高于消费贷增速
我们分别结合在线化率、小微企业数量和每家融资金额对2018年和2019年在线小微经营者信贷增速拆分，结果显示，在线化率的快速提升是其主要驱动因素。
小微企业信贷线上化趋势明显。中小微企业“融资难”的主要原因是小微企业通常没有抵押，难以满足传统金融机构风控体系的硬性要求。但小微企业对于贷款的要求呈现出“短、小、急、频”等区别于大型企业的特点，因此随着金融科技的发展，互联网信贷日趋成势。
小微企业数量年增速11%。2018年末，我国共有微型企业1543.9万家，比2013年末增加929.1万家，增长151.1%，复合增长率11%比2013年末提高了12.4个百分点。微型企业数量庞大，生存能力强，推陈出新快，随着我国经济体量持续扩大，营商环境不断改善，仍有较大的增长空间。
小微企业融资金额将逐步提升。小微企业由于增信措施不足的原因，获得传统银行的贷款支持概率较低，即使通过审批，初始额度也较低，导致小微企业整体融资金额不高。互联网贷款构造企业信用画像的方式，有助于小微企业获得贷款，随着信用数据的积累，融资金额能够逐步提升。
未来监管仍存在不确定性
人民银行向商业银行下发《关于开展线上联合消费贷款调查的紧急通知》，调查的内容主要包括联合消费贷款规模、利率以及不良率。其中，对“花呗”、“借呗”额外单独统计。部分城商行需要对照新规条款整改存量业务或出于对监管政策风险的考虑，暂停了与的新增联合贷款。
投资策略及重点推荐：我们认为下一阶段券商板块将呈现震荡行情。在全面注册制的背景下，头部券商仍是配置的最优选择。我们建议投资者继续把握、华泰证券等头部券商的长期机会。
风险提示：资本市场监管加强的风险；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。
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