广联达（002410）—业绩符合预期，数字施工业务占比提升

原标题：广联达（002410）—业绩符合预期，数字施工业务占比提升 来源：招商证券

报告名称：广联达（002410）—业绩符合预期，数字施工业务占比提升

研究员：刘玉萍,周翔宇

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20201028

行业/子行业：计算机应用

公司名称及代码：广联达(002410)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

事件：公司发布2020三季报，报告期内实现营业收入25.45亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.30亿元，同比增长44.65%；扣非后净利润2.08亿元，同比增长62.29%。其中，Q3实现营收9.66亿元，同比增长15.63%；归母净利润9975万元，同比增长43.93%。前三季度公司经营活动产生现金流量净额10.24亿元，同比增长773.45%。

业绩符合预期，云造价业务已进入收获期。报告期内公司合同负债余额15.41亿元，较年初增长59%，主要为造价业务云服务递延收入增加所致，由于合同负债与云转型相关，我们判断公司云合同维持健康增长。根据公司披露数据，目前公司累计25个地区造价业务云转型，先转云地区转化率及续费率都达到较高水平，2020年新增4个地区转化率超过30%，转云进展符合预期。我们认为公司云造价业务已逐渐进入收获期，后续将为公司经营提供充足现金流保障，报告期内公司经营活动现金流入33.67亿元，同比增长26.63%。

数字施工业务占比持续提升。报告期内公司毛利率90.14%，较去年同期下降约1个百分点，主要系数字施工业务占比提升，解决方案类产品在收入业务结构中增加，对应系统集成成本增加略微拉低毛利率。数字施工业务作为公司“八三”战略规划的核心一直保持快速增长，今年受疫情影响并不改变数字施工业务长期逻辑，目前公司在下游行业卡位优势明显，数字施工累计服务项目突破3万个，产品超过50个，未来有望再造一个广联达。

加大资本运作力度，剑指工程设计软件。报告期内公司完成上市后首次股权融资，募集近27亿元用于大数据、AI、BIM等技术的储备及业务拓展，进一步稳固公司在建筑信息化领域的龙头地位。此外，公司收购鸿业科技，后者是国内领先的CAD、BIM产品研发设计企业，将于公司自主研发的图形平台形成较强协同效应，我们认为本次收购已为公司进入工程设计领域打下基础。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2020-2022年净利润4.29/6.91/9.03亿元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：收购整合风险、疫情反复影响下游工程项目开工。

【摘要结束】

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