再升科技(603601):业绩超预期，四季度收入有望继续抬升(国君建材 鲍雁辛 黄涛)20201027

原标题：再升科技(603601):业绩超预期，四季度收入有望继续抬升(国君建材 鲍雁辛 黄涛)20201027 来源：鲍大侠之建材

本报告导读：

公司公布2020年三季报，我们继续看好公司在干净空气领域应用场景多点开花带来的成长性，维持“增持”评级。

投资要点：

维持“增持”评级。公司公布2020年三季报，前三季度实现营业收入13.19亿元，同比增长52.66%；归母净利润3.18亿，同比增长136.31%；EPS 0.45元，超过市场预期。我们维持2020-2022年EPS为 0.53、0.59、0.74元，参考可比公司2021年平均35倍PE，上调目标价至20.65（+2.95）元。.

应用场景多点开花，收入增速继续大幅抬升。公司Q3实现收入4.62亿，同比大幅抬升86%，2019Q1-2020Q3收入增速分别为30.30%、-1.14%、-12.41%、57.49%、11.28%、63.54%、86.5%。我们认为三季度收入的大幅增长，来源于公司干净空间应用场景多点开花，口罩熔喷等相关业务继续有所贡献，而公司滤纸等内生业务增速大幅增长。展望Q4，我们认为悠远上半年新签订单及保温海外业务主要发货在四季度有望继续带动Q4收入增速维持高增长。

盈利能力同比抬升。公司Q3综合毛利率为 40.74%，较上年同期增加2.3个百分点，环比有所下降，我们判断主要本季度口罩业务的盈利恢复合理水平。净利率提升至22.89%的历史较高水平。

经营质量保持较好水平。2020Q3公司经营性净现金流为1.5亿元，同比略降。在收入大幅增长86%情况下，应收账款总额5.76亿元，同比仅略增0.8亿。资产负债率同比下降5.46个百分点至31.98%。

风险提示：产业链延伸不达预期，汇率波动风险。

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