申港证券--赛腾股份：营收维持高速增长 汇率波动策略性降价及政府补助下降导致盈利能力下滑

原标题：申港证券--赛腾股份：营收维持高速增长 汇率波动策略性降价及政府补助下降导致盈利能力下滑 来源：金融界

事件：公司发布2020年三季度报告：2020年前三季度公司实现营业收入12.18元，同比增长62.71%；实现归属于上市公司股东净利润1.49亿元，同比增长65.20%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.19亿元，同比增长41.27%。

投资摘要：2020Q3单季度收入5.36亿元，同比增长114.45%。2020年Q3季度公司实现营业收入5.36亿元，同比大幅增长114.45%；较二季度的4.25亿元增加1.11亿元。公司仍处于扩张阶段，营收规模持续增长。

2020Q3单季度净利润4743万元，单季度毛利率42.06%，盈利能力有所下降。2020年Q3季度公司实现净利润4743万元，同比增长60.95%，但较二季度的8443万有所下降。公司Q3季度毛利率42.06%，较二季度的48.84%下降6.78pct。公司Q3季度盈利能力及毛利率下降的原因有以下几点：

(1)公司的客户主要是等海外客户，采用美元结算。三季度由于人民币持续升值，导致公司的盈利能力下降；

(2)公司为在市场中抢占先机，策略性地采取产品降价措施，以抢占更多的市场份额。部分产品的降价使得公司整体毛利率水平下降，从而影响公司的盈利能力。

(3)2020Q3公司政府补助收入799.76的万元，较二季度的2498.91万元下降1699.15万元。

公司应收账款及存货处于高位，整体经营情况良好。2020前三季度公司应收账款8.72亿元，Q3单季度增加2.96亿元。同时公司前三季度存货金额达6.20亿元，较上半年的5.68亿元增加0.52亿元。公司的应收账款以及存货金额表明公司整体的经营情况良好。

发行可转换公司债券，，募集资金用于新能源汽车零部件智能制造设备扩建项目及载治具、自动化设备加工项目。公司发布公开发行可转换公司债券预案，募集资金总额不超过30,300.00万元(含)，扣除发行费用后，募集资金将投资于新能源汽车零部件智能制造设备扩建项目，载治具、自动化设备加工项目以及补充流动资金。

购收购optima布局半导体设备领域，并已开启国内客户拓展。optima在硅片检测设备领域具有极强的技术实力，核心客户包含三星、SK海力士以及等全球一线晶圆厂。以optima的技术实力，以及国内设备国产替代的强烈需求，我们认为optima在国内的客户拓展将会比较顺利。同时国内晶圆厂以及硅片厂处于高速增长阶段，，optima后续的发展空间大。

投资建议：我们预计公司2020~2022年的营业收入分别为18.16亿元、24.41亿元、31.89亿元，归属于上市公司股东净利润分别为2.11亿元、2.87亿元、3.91亿元，给予“增持”评级。

风险提示：：客户拓展进度不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧风险。

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