国开证券--食品饮料行业月报：高端白酒批价坚挺大众品双节旺销|沪深300指数_新浪财经

原标题：国开证券--食品饮料行业月报：高端白酒批价坚挺大众品双节旺销来源：金融界

2020年9月市场普遍下跌，食品饮料指数下跌9.18%，落后沪深300指数9.14个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第6。子板块仅其他酒类实现上涨，啤酒、白酒跌幅较小。截至2020年9月30日，板块整体市盈率TTM为45.62倍，相对沪深300指数的溢价率为251.11%，处于历史高位。

行业热点：10月迎来中秋国庆双节，为白酒销售传统旺季，9月为旺季备货期。备货期，经销商打款、拿货较为积极，信心不断提升，根据调研反馈，高端白酒及次高端汾酒旺季销售任务执行较为顺利。中秋国庆旺季的白酒动销符合预期，消费复苏带动核心企业动销环比明显恢复，高端白酒价格的超预期表现体现了良好的需求及良性的动销，次高端、区域龙头的集中度持续提升，马太效应加剧。

投资建议：白酒方面，消费场景基本恢复，预计后续销售增速将恢复正常水平，在2020年低基数下，2021年核心酒企业绩值得期待。建议关注需求持续向好的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖以及改革效果显著、成长性较强的汾酒、酒鬼酒。

大众品方面，9月调味品股价出现较大幅度回调，但赛道优秀、中长期收益确定性较高等投资逻辑未变。中秋、国庆节期间，餐饮消费明显恢复，龙头公司在消费恢复中更为受益，建议关注业绩确定性较强、依然具有发展空间的龙头海天、中炬。同时，此次中秋国庆节活动主题多为走亲访友，送礼需求恢复带动高端常温液态奶、肉制品实现旺销，其中龙头公司伊利及双汇的收入及利润增速预计均较好，建议关注。

风险提示：国内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期；食品安全问题；行业竞争加剧导致行业盈利能力下降；消费税征收政策变动导致行业税率上升；相关行业政策出现重大调整影响公司业绩；因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期；国内外二级市场风险；国内外宏观经济形势急剧恶化。