拓普集团(601689)季报点评：20Q3受汇率扰动较大，经营性业绩超预期|汇率_新浪财经

原标题：拓普集团(601689)季报点评：20Q3受汇率扰动较大，经营性业绩超预期来源：天风证券

事件：

公司公布2020三季报：前三季度公司实现营收43.2亿，同比增加14.7%；归母净利润3.9亿元，同比增加14.8%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增加14.0%。

点评：

前三季度公司业绩符合预期。公司2020前三季度营收同比增加14.7%至43.2亿，毛利率26.0%，同比减少0.1个百分点；三费费用率15.0%，同比减少0.4个百分点，其中，由于汇率波动导致财务费用较同期增长0.38亿；最终实现净利率9.0%，同比减少0.1个百分点。

20Q3公司盈利能力提升，汇兑损益成为较大负面因素。20Q3实现营收17.6亿，同比增加32.3%，环比增加29.8%；毛利率26.1%，同比减少0.2个百分点，环比增加1.4个百分点；三费费用率14.0%，同比减少0.8个百分点，环比减少1.2个百分点；最终实现净利率9.8%，同比减少0.1个百分点，环比增加2.3个百分点；归母净利润1.7亿，同比增加35.3%，环比增加67.6%。若不考虑财务费用(影响财务费用的主要因素为汇兑损益)，则公司20Q3业绩为1.9亿元，同比增长57%，环比增长74%。

特斯拉放量，公司业绩高增长有望延续。我们预计20、21年特斯拉产销分别有望达，合计约51、88万辆，将为公司带来较大的业绩弹性。其中①国产Model3：已经开始出口海外；②海外Model Y：下半年产销有望超10万辆；③国产Model Y：有望于21年初开始迅速爬坡。预计公司20年、21年来自特斯拉的营收分别为11、25亿元，贡献营收占比分别约为18%、29%。

成功拓展新能源热管理系统，有望打开长期成长空间。公司依托在研发IBS智能刹车系统过程中所形成的电控及精密制造的能力，成功研发出热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，当前正在快速推向市场，配套特斯拉等客户，有望为公司打开长期的成长空间。

投资建议：

公司凭借优秀的产品性价比及商务拓展能力，先后深度绑定通用、吉利、特斯拉等优质客户，目前正向多元Tier0.5供应商发展。由于汇兑原因，将公司20年归母净利润由6.2亿元下调至6.0亿元；由于公司新客户拓展&盈利能力较超预期，将21年归母净利润由9.0亿元上调至10.6亿元；EPS分别为0.57、1.01元/股，维持“增持”评级。