“A拆A”第一股花落成大生物 10家百亿市值药企接踵分拆上市|创业板_新浪财经

原标题：“A拆A”第一股花落成大生物 10家百亿市值药企接踵分拆上市来源：长江商报网站

　　首例境内分拆上市日前花落成大生物。这也是今年以来，第10家对外披露将分拆子公司上市的生物医药公司。

　　一直以来，A股上市公司通常选择境外分拆上市。2019年末证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，分拆上市通道正式开启。受政策影响，今年以来已有超过30家公司披露将拆分子公司上市，其中生物医药行业占比三成。

　　值得注意的是，在拆分上市公司中，疫苗业务成为分拆上市的热门。中商产业研究院预测，2020年我国疫苗市场规模将达315亿元。

　　光大证券认为，随着监管政策趋严，资源向规范经营的龙头公司倾斜，行业集中度提升是大势所趋；与此同时，疫情催化行业加速升级，伴随国产创新疫苗完成突破，行业将迎来高景气的长周期。

　　“A拆A”第一股花落成大生物

　　9月25日，上交所发布科创板上市委审议结果，同意成大生物首发上市。

　　成大生物是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业。2017年-2018年，公司的人用狂犬病疫苗产品销量连续两年位列全球第一名。公司核心产品包括人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗等。

　　本次发行前，公司控股股东辽宁成大持有公司60.74%的股份，具有绝对控制权，辽宁省国资委为公司实际控制人。而在狂犬疫苗行业处于龙头地位的成大生物，业绩一直很突出，成为辽宁成大重要的利润来源。

　　成大生物是辽宁成大的子公司，此前曾在新三板挂牌，停牌前股价报收42.7元/股，对应总市值为160亿元。

　　此前，2010年成大生物就筹划过上市，当时政策支持境内上市公司分拆子公司到创业板上市。2010年5月28日辽宁成大发布公告表示，将分拆辽宁成大生物登陆创业板，并启动上市辅导，成大生物于2010年11月29日改制为股份有限公司，此后不了了之。四年之后，“大众创业，万众创新”政策支持符合条件的企业在创业板、新三板等上市挂牌，成大生物又于2014年12月31日在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。

　　此次，成大生物作为首例A股拆分上市的公司，更具有里程碑意义，且在科创板上市，凸显了科创板“试验田”的作用。

　　业内人士认为，未来会有越来越多的公司进行分拆上市，科创板的上市标准更加具有包容性、适应性，给处于成长期的科技创新企业提供市场化支持。

　　10家百亿药企拟拆分子公司上市

　　对于成大生物，此次得以分拆上市的背后是政策因素的“助力”。

　　2019年末，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，设置了上市公司分拆原则上应同时满足股票境内上市已满3年、最近3个会计年度连续盈利等7项条件，使得上市公司有更多机会在不改变控制权的情况下，在内地直接分拆上市。

　　自上述新规发布以来，A股开启了“A拆A”热潮。据不完全统计，目前A股企业选择在创业板和科创板分拆上市的最多，占比约七成。

　　其中，医药企业已有10家，包括丽珠集团、迪安诊断、长春高新、科伦药业、天士力、延安必康（维权）、华兰生物、辽宁成大、乐普医疗、华邦健康等多家企业，涵盖化学药、中药、体外诊断、疫苗等多个医药领域，大多数企业将分拆上市地点锁定在科创板和创业板，拓宽融资渠道、母公司聚焦主业等成为这些公司的共同考量。10家药企市值均超百亿，其中，长春高新、华兰生物领跑，市值均超千亿。

　　长春高新披露拟将其子公司百克生物分拆至上交所科创板上市；华兰生物披露拟在其控股子公司华兰疫苗整体变更为股份有限公司后，将其分拆至深交所创业板上市。

　　这10家公司中，如今辽宁成大子公司成大生物成功上市，延安必康因涉嫌违规终止分拆子公司上市，迪安诊断仅披露启动分拆上市进程，其余7家企业IPO申请均已获受理。

　　为何药企扎堆“分拆上市”？

　　业内人士认为，对于子公司而言，可以进一步拓宽融资渠道；对于母公司而言，可以改善财务状况，解决管理层的激励问题，促进公司可持续发展。

　　多家药企在披露中表示，“分拆上市”有助于进一步提升公司整体市值，增强公司及所属子公司的盈利能力和综合竞争力，不会对其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响，也不会导致公司股权结构发生变更。

　　长春高新表示，通过本次分拆长春高新将更加专注于基因工程药物、中成药以及房地产业务，百克生物也将依托上交所科创板平台独立融资，促进自身人用生物疫苗的研发、生产和销售业务的发展。科伦药业在拟拆分川宁生物上市时也表示，此举可使后者进一步拓宽融资渠道，也可提升科伦药业整体融资效率，降低整体资产负债率。

　　光大证券研报认为，子公司单独上市直接对接资本市场，有助于拓宽融资渠道，管理层得到有效激励。对母公司而言，控制权不变的分拆上市不会影响合并报表投资收益和公允价值变动损益。分拆上市当年，母公司利润可能因为持股比例被稀释而下滑。选择分拆上市，更多出于对公司治理和长期战略层面的考虑。

　　2020年市场规模约315亿

　　值得注意的是，在拆分上市公司中，疫苗业务成为分拆上市的热门。

　　天眼查数据显示，我国今年上半年新增超过68万家医疗保健相关企业，较去年同比增长18.06%。其中，4月新增相关企业18.2万家，同比增长50.18%。

　　中商产业研究院《2020年中国疫苗行业市场前景及投资研究报告》显示，随着疫苗企业研发投入加大和政策支持力度逐步加强，国产创新重磅疫苗陆续上市，加之疫苗领域质量事故的影响，我国疫苗行业将在未来实现整合和集中，逐步淘汰部分品种较少，生产体系相对落后的企业。预测2020年我国疫苗市场规模将达315亿元。

　　从财务数据上看，上述拆分的疫苗公司近年来也保持着业绩增长态势。2017年至2018年，上述企业营收均处于持续增长。

　　从净利看，2017年―2019年，长春生物子公司百克生物净利润分别为0.94亿元、1.34亿元以及2.23亿元；华兰生物子公司华兰疫苗同期净利润分别为-0.77亿元、2.7亿元以及3.75亿元；辽宁成大子公司成大生物同期净利润分别为5.55亿元、6.27亿元以及7.2亿元。

　　业内人士认为，受此次疫情影响，国家层面对疾病预防领域愈发重视，民众对疫苗的接种意识提升，加上近年来新型重磅疫苗产品不断上市，疫苗行业处于快速发展阶段。

　　光大证券认为，随着监管政策趋严，资源向规范经营的龙头公司倾斜，行业集中度提升是大势所趋。随着国内上市疫苗企业多年研发积淀，近年来如三联苗、四联苗、EV71、四价流感、HPV等重磅品种陆续上市，以及未来2-3年内将有多个重磅Me-too品种获批，同时研发管线中的Me-better/ First-in-class 国产创新疫苗完成突破，行业将迎来高景气的长周期。

　　同时，疫情催化行业加速升级，公共卫生体系有望迎来变革，预防环节日益得到重视；新冠病毒疫苗全球研发竞速带来国内疫苗技术平台转型升级。重大疫情过后，伴随大众疫苗接种意识的提升，尤其相比发达国家和地区渗透率还很低的二类疫苗，有望弥合差距。