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原标题:坚朗五金(002791)新品类高速增长,Q2盈利能力创新高 来源:兴业证券
2020年上半年公司实现营业总收入25.98亿元,同比增长24.36%,其中实现收入17.98亿元,同比提升39.62%,较一季度明显改善。门窗五金系统、家居类产品、其他建筑五金产品、点支承玻璃幕墙构配件、门控五金系统、不锈钢护栏构配件上分别实现收入14.50亿元、3.53亿元、4.05亿元、1.53亿元、1.29亿元、0.89亿元,分别同比变动14.31%、86.91%、137.53%、-30.60%、-5.66%、-3.73%,智能锁、密封胶条、新风系统等门窗、家居类新产品,经过培育收入增长较快。
2020年上半年公司实现综合毛利率42.59%,较去年同期上升2.43pct;实现净利率9.81%,较去年同期上升4.12pct。公司在Q1、Q2的毛利率分别同比变动-0.20pct、3.44pct,随着前期积压的需求迅速释放,二季度规模效益显现,盈利能力迅速提升,Q2盈利能力达历史最高;门窗五金系统、其他建筑五金产品、家居类产品的毛利率分别为45.91%、37.67%和39.97%,分别同比变动2.41pct、3.12pct和3.74pct,毛利率提升一方面系不锈钢、铝合金等原材料价格下降,另一方面系高毛利率的新品类增长较快所致。
2020年上半年公司期间费用率为26.93%,同比下降3.92pct,主要系销售费用率下降所致。销售费用率为16.90%,同比降低3.26pct,一方面系直营渠道+品类扩充,公司渠道优势的效益凸显,另一方面系云采平台带来效率提高;管理费用率同比降低0.13pct,研发费用率同比下降0.46pct。
2020年上半年公司资产减值损失+信用损失占比为2.27%,较去年提升0.66pct,主要系本报告期坏账准备增加所致;每股经营性现金流净额为-1.14元,较去年增加0.08元/股。
盈利预测及评级:我们预计2020-2022年公司归母净利润7.01亿元、9.46亿元、11.75亿元,对应8月26日PE分别为63.0倍、46.7倍、37.6倍,维持“审慎增持”评级。
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