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原标题:嘉友国际(603871)—中蒙业务稳住基本盘,看好中非项目发展空间 来源:招商证券
报告名称:嘉友国际(603871)—中蒙业务稳住基本盘,看好中非项目发展空间
研究员:苏宝亮,王西典,肖欣晨
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20200828
行业/子行业:物流
公司名称及代码:嘉友国际(603871)
投资建议:强烈推荐-A
【内容摘要】
疫情冲击后经营快速恢复,2020年中报业绩略超预期。公司2020H实现营业收入14.3亿元,同比下降33.9%;归母净利1.5亿元,同比下降14.2%;扣非归母净利1.4亿元,同比下降10.0%。其中Q2营业收入达到8.2亿元,同比下降32.2%;实现归母净利1.1亿元,同比下降3.7%。疫情导致的隔离措施对国际物流产生较大冲击,尤其3月份中蒙边境停止主焦煤通关较大程度地影响公司正常经营,但随后跨境物流恢复迅速,叠加公司在中蒙业务上收购资产取得成效,总体而言,2020H中报业绩录得较好结果,超市场预期。
中蒙业务再添一子,巩固跨境业务龙头地位。2020年3月公司以2.8亿元的价格完成对铎奕达矿业的收购,目前现有仓储能力合计占口岸现有仓储能力的 50%以上,进一步巩固公司在中蒙跨境物流上的龙头地位。今年3月蒙煤通关短暂受疫情影响,铎奕达半年盈利达到1377万元,在相关业务恢复正常后,预计期盈利有望逐季改善。公司在今年分别与 OT LLC 续签了 5+2 年期物流服务总承包合同、与蒙古国 ER 公司续签了本年度蒙古主焦煤采购合同,保证相关业务稳步推进,核心竞争力在危机时刻进一步凸显。
中非业务稳步推进,看好未来成长性。借助中蒙跨境物流运营的成功优势,公司在中亚、非洲开启复制模式,尤其在物流设施较为落后的非洲,有望开启新一轮成长周期。公司在刚果(金)南部重要铜钴地区布局卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与陆港的现代化改造项目,上半年完成当地政府的环评和开工许可,开启建设阶段,打消市场因疫情对项目前景的担忧。该项目旨在解决当地大宗矿产品、工程物资物流的痛点,客户包含从路段收费至完全过境的所有企业车辆,服务内容包含出入境停车、仓储报关、公路收费等,是中蒙业务的进一步升级。依据公司披露数据测算,2021年有望贡献净利1.0亿元,2022年起贡献净利达到2.0亿元,打开未来成长空间。
风险提示:海外疫情失控、大宗商品价格大幅下跌、中非项目进展低于预期
【摘要结束】
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