【浙商I银行】江阴银行20H1:盈利走弱,不良平稳

【浙商I银行】江阴银行20H1:盈利走弱,不良平稳
2020年08月28日 07:37 大话金融

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原标题:【浙商I银行】江阴银行20H1:盈利走弱,不良平稳 来源:大话金融

作者:梁凤洁 / 邱冠华

联系人:陈建宇 / 陈斯妤

来源:浙商证券银行研究团队

具体参见2020年8月27日报告《江阴银行20H1:盈利走弱,不良平稳——持续印证我们判断》,如需报告全文或数据底稿,请联系团队成员或对口销售。

报告导读

盈利如期走弱,处置力度加大下,不良环比持平,拨备环比下降。

投资要点

业绩概览

20H1归母净利润同比+1.5%,增速环比-6.8pc;营收同比+0.2%,增速环比+3.5pc;ROE 6.86%,同比-0.6pc,ROA 0.62%,同比-3bp。累计净息差(日均)2.24%,环比20Q1 -22bp。不良率1.83%,环比持平;拨备覆盖率245%,环比-14pc。

业绩点评

1、盈利增速符合预期吗?归母净利润同比+1.5%,增速环比-6.8pc ,符合我们预期,低于市场预期,拖累因素主要是拨备计提力度加大和息差环比收窄。

2、资产质量到底怎么样?(1)账面指标优于预期,拨备水平有所下滑。①存量风险指标方面,Q2不良率环比持平、关注率环比-68bp,超出市场预期。20H1逾期率较2019年末+8bp。②风险抵补能力方面,拨备覆盖率环比下降14pc至245%。(2)实际风险相较2019年上升。20H1逾期生成10.7亿,同比多生成4.7亿,逾期生成率同比上升113bp。不良生成9.7亿,同比多生成4.7亿,不良生成率同比上升118bp。(3)处置力度加大叠加贷款高增稀释下,不良指标表现平稳。不良核销转出约8.5亿,力度强于去年同期(5.6亿),叠加20Q2贷款高增(环比+4.7%)带来的稀释作用,不良账面指标仍保持平稳。20H1计提拨备8.2亿,力度虽较去年的7.3亿有所加强,但无法完全消化不良生成上升带来的处置压力,拨备覆盖率环比微降。

3、还有什么其他亮点吗?(1)中收增速加快。20H1中收同比增长64%,增速环比提升31pc,增速进一步加快,主要归因于19年中收规模较小带来的基数效应和代理手续费同比高增104%拉动。(2)资负结构优化。20Q2贷款和存款均延续20Q1高增态势,存款20Q2环比+5.6%,资负结构持续优化。

盈利预测及估值

20H1盈利如期走弱,处置力度加大下,不良环比持平,拨备环比下降。预计2020-2022年江阴银行归母净利润同比增速分别为0.63%/5.82%/7.88%,对应EPS 0.47/0.49/0.53元股。现价对应2020-2022年9.10/8.63/8.00倍PE,0.76/0.71/0.67倍PB。目标价4.79元,对应20年0.85倍PB,增持评级。

风险提示

宏观经济失速、银行利润增速大幅下降。

报告正文

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