华工科技(000988)公司半年报：Q2业绩大增 校企改革尖兵 激光产业龙头发展可期

原标题：华工科技(000988)公司半年报：Q2业绩大增 校企改革尖兵 激光产业龙头发展可期 来源：海通证券股份有限公司

事件。8 月26 日华工科技发布半年报，2020 年上半年公司收入27 亿元（同比+7%），归母净利润3.4 亿元（同比+3%），扣非归母净利润2 亿元（同比+27%）。

疫情影响不改向好趋势，Q2 业绩大增。受疫情影响，公司Q1 收入7.6 亿元（同比-34%），归母净利润-1176 万元。Q2 公司收入19 亿元（同比+41%），归母净利润3.5 亿元（同比+53%），扣非1.9 亿元（同比+77%，单季度最高）。

光器件业绩大增，核心业务毛利率改善。分公司：华工正源收入11 亿元（同比+41%），净利润1 亿元（同比+76%）；孝感高理收入3.9 亿元（同比-23%），净利润0.4 亿元（同比-19%）；华工图像收入1.9 亿元（同比+5%），净利润0.4 亿元（同比-10%）。上半年公司毛利率为24.64%（同比-0.45PCT），其中激光业务收入8 亿元（同比-12.5%），毛利率35.8%（同比+1PCT）；光器件业务收入13 亿元（同比+42%），毛利率14.9%（同比+3PCT）；激光防伪收入2 亿元（同比+11%）,毛利率40%（同比-9PCT）；敏感元器件收入4 亿元（同比-23%），毛利率24%（同比+1PCT）。公司光器件业务实现 5G 系列产品全覆盖，月产能及销售额均攀升历史峰值，发货量位居行业前列。

费用减少，校企改革稳步推进。上半年公司销售费用1.8 亿元（同比-14%），管理费用1.1 亿元（同比+7%），财务费用-0.2 亿元，研发投入1.4 亿元（同比-2%）。7 日8 日公司公告大股东拟公开征集方式协议转让19%股权，若本次公开征集转让获得批准并得以实施，可能导致华工科技的控股股东和实际控制人发生变更。我们认为伴随校企改革的推进，公司经营效率有望进一步提升，加速公司发展。

盈利预测。我们预计公司2020-2022 年收入分别为67.57 亿元、84.01 亿元、105.67 亿元，归属母公司股东净利润分别为7.00 亿元、8.50 亿元、10.38亿元，EPS 为0.70 元、0.85 元、1.03 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2020 年动态PE 区间 35-44X，对应合理价值区间24.50-30.80 元，“优于大市”评级。

风险提示。激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。

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