长城证券--法兰泰克公司动态点评：业绩超预期，期待进一步发力【公司研究】

原标题：长城证券--法兰泰克公司动态点评：业绩超预期，期待进一步发力【公司研究】 来源：长城证券

【研究报告内容摘要】

事件：近日，公司发布半年报实现营收5.27亿元，同比增长18.49%，实现归母净利润0.67亿元，同比增长54.26%，实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长38.88%，经营活动产生的净现金流为0.92亿元，同比增长26.86%，公司经营持续向好。

期间费用率控制加强，盈利能力提升。2020年上半年，公司实现毛利率28%，同比变动-0.74pct，实现销售净利率12.74%，同比变动3pct，销售净利率表现较好的原因主要是公司有效控制期间费用，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别是5.12%/5.27%/-0.08%，同比变动为-2.25/-1.44/-0.9pct。

研发投入进一步上升，加强在物料搬运领域的核心竞争力。2020年上半年公司研发费用为2254万元，同比上升79.4%，对应研发费用率为4.28%，同比变动1.45pct，公司研发投入进一步上升，2020年获得苏州市工业设计银奖。其中，奥地利Voithcrane公司是欧盟智能化的物料搬运解决方案供应商，国电大力是国内水电水利行业起重设备的“隐形冠军”，起重机业务核心竞争力持续提升，维保服务业务市场逐步发力。

智能高空作业平台布局加快实施，未来可期：公司把握市场机遇，切入智能高空作业平台领域，在常州新建智能高空作业平台生产基地，项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。公司持续推进智能高空作业平台的研发与生产，实现了小批量的生产和交付，得到市场的初步良好反馈，公司可转债已经初步成功发行，将有效推动项目建设稳步前进，未来增长可期。

投资建议：鉴于公司上半年增速超预期，内生发展与外延并购的经营战略相结合，且未来智能高空作业平台需求扩容，公司未来业绩有望较快增长，根据模型测算，预计2020-2022年归母净利润分别为1.39亿元、1.76亿元、2.13亿元，EPS分别为0.66元、0.84元、1.01元，对应PE为24倍、19倍、16倍，维持“推荐”评级。

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