中航光电(002179)：Q2业绩同比增长46.80％ 看好军品连接器龙头全年业绩增长

原标题：中航光电(002179)：Q2业绩同比增长46.80％ 看好军品连接器龙头全年业绩增长 来源：中泰证券股份有限公司

事件：8 月21 日，中航光电披露2020 年半年度报告，实现营业收入48.10亿元，同比增长4.64%；归属于上市公司股东的净利润6.63 亿元，同比增长15.71%；基本每股收益0.6177 元。

Q2 业绩同比增长46.80%，摆脱疫情负面影响。上半年公司实现营业收入48.10 亿元，同比增长4.64%，其中，第一季度受疫情影响较大，后续公司快速恢复生产，加快基地项目建设与核心能力提升，二季度已基本摆脱疫情负面影响，重回增长正轨，二季度单季实现营收30.1 亿元，同比增长23.33%，实现归母净利润4.99 亿元，同比增长46.80%。

连接器毛利率同比增加，公司内部运营效率提升。公司主营的连接器产品报告期内销售收入同比提升4.89%，毛利率同比增加0.11 个百分点。其中，收入规模报告期内占比75.41%的电连接器等产品业务规模较去年同期有小幅提升，毛利率同比增长0.44 个百分点；光器件及光电设备业务规模同比增长16.68%，毛利率小幅提升0.15 个百分点；流体、齿科等产品实现收入增长23.37%，毛利率增加3.14 个百分点。报告期内公司整体费率为15.32%，同比下降1.93 个百分点。主要由于受疫情影响，销售费用同比下降26.78%；同时财务费用收入0.18 亿元；由于新增二期股权激励摊销，管理费用同比增长36.27%。

能力建设步伐加快，股票激励计划推动长期发展。报告期内，资本开支规模2.22 亿元，同比增长10.65%，募投项目中，新技术产业基地项目和光电技术产业基地项目（二期）持续推进；中航光电新技术产业基地项目已完成建设，报告期内已实现效益0.39 亿元；航富士达在新三板精选层挂牌并募集资金2.39 亿元用于射频产业化项目建设。公司能力建设步伐进一步加快，强力支撑公司市场开拓和业务发展。此外，报告期内公司限制性股票激励计划一期完成二次解锁，二期完成股份授予，进一步激发人力资本活力，推动公司长期发展。

稳步深耕核心技术能力，全面开拓军民市场。报告期内公司在高速传输、深水密封、无线传输、智能互联等领域取得技术突破，重点提升机械加工、玻璃封接、表面处理、模具制造、精密装配等工艺水平，公司研发和核心工业制造能力不断增强。军品领域，公司紧抓型号项目加强配套交付能力建设，进一步巩固防务领域行业地位。民品领域，5G 相关产品参与多个型号编码的研制供货；新能源汽车领域上半年完成多个重点新型车项目定点，开展自动化和智能化生产建设。

盈利预测及投资建议：我们预测公司2020-2022 年实现收入分别为108.63/129.32/ 153.99 亿元，同比增长18.60%/ 19.05%/ 19.08%；实现归母净利润12.87/ 15.50/ 18.72 亿元，同比增长20.16%/ 20.44%/ 20.74%；对应EPS 分别为1.17/ 1.41/ 1.70 元；对应PE 为37/ 32/ 26 倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场行业激烈竞争风险；盈利能力下滑风险；5G 建设不及预期；新产品和海外市场开拓带来的未知风险。

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