7月女装同比实现高增长 安踏、FILA表现抢眼

行业核心观点：7月淘系平台服装行业（含女装/女士精品、男装、童装/婴儿装/亲子装、运动服/休闲服装和运动鞋）成交额为556亿元，环比-13%，同比+74%。其中女装/女士精品成交额为399亿元，环比+12%，同比+109%，是本月服装行业成交额同比实现大幅增长的主要驱动力量。品牌方面，FILA、安踏实现亮眼增长，全网销售额同比+109%/+54%。短期来看，纺织服装需求量进一步释放，线上销售持续向好，线上布局强势的品牌将迎来投资良机。中长期来看，未来随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，体育服饰需求正迎来反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企业。
投资要点：行业数据跟踪：7月，淘系平台服装行业（含女装/女士精品、男装、童装/婴儿装/亲子装、运动服/休闲服装和运动鞋）成交额为556亿元，环比-13%，同比+74%。其中，女装/女士精品成交额为399亿元，环比+12%，同比+109%；男装成交额为86亿元，环比-40%，同比+25%；运动服/休闲服装成交额为14亿元，环比-51%，同比+26%；运动鞋成交额为27亿元，环比-51%，同比+19%；童装/婴儿装/亲子装成交额为31亿元，环比-43%，同比+20%。重点品牌淘系平台全网数据跟踪：7月，我们跟踪主要品牌全网成交额整体表现较好，20个主要品牌中16个实现同比增长。1）男装女装：报喜鸟、海澜之家销售额同比+68%/+55%，红豆同比负增长；2）童装：安踏儿童表现亮眼，销售额同比+67%；3）休闲服装：太平鸟、美邦销售额同比+81%/+7%优于同业，森马、拉夏贝尔较6月下滑明显；4）运动鞋服：国产品牌出现分化，FILA、安踏表现最优，销售额分别同比+109%/+54%，李宁次之，361°、特步同比出现下滑。  重点品牌天猫官方旗舰店数据跟踪：7月我们重点跟踪的27个品牌中，17个品牌官方旗舰店实现销售额同比正增长。男装、运动服/休闲服、运动鞋各大品牌涨幅间出现较大分化。细分来看，1）男装女装：除红豆成交额同比录得负增长之外，其余品牌旗舰店销售额均同比正增长，其中，海澜之家、七匹狼同比大幅增长64%；2）童装：安踏儿童表现耀眼，销售额同比+91%，巴拉巴拉、安奈儿销售额同比+21%/-8%；3）休闲服装：品牌分化明显，太平鸟、美邦服饰、森马、拉夏贝尔销售额同比+81%/+7%/-26%/-57%；4）运动服装：安踏集团旗下FILA和安踏品牌表现优秀，分别同比+119%/+102%; 5）家纺：罗莱、水星家纺、富安娜、梦洁旗舰店销售额同比+129%/107%/+23%/-2%。风险因素：疫情复发、市场竞争加剧、存货跌价损失风险。

 

1、行业数据跟踪服装行业：7月淘系平台服装行业成交额为556亿元，环比-13%，同比+74%2020年7月，淘系平台服装行业（含女装/女士精品、男装、童装/婴儿装/亲子装、运动服/休闲服装和运动鞋）成交额为556亿元，环比-13%，同比+74%。其中，女装/女士精品（下称“女装”）成交额为399亿元，环比+12%，同比+109%；男装成交额为86亿元，环比-40%，同比+25%；运动服/休闲服装成交额为14亿元，环比-51%，同比+26%；运动鞋成交额为27亿元，环比-51%，同比+19%；童装/婴儿装/亲子装（下称“童装”）成交额为31亿元，环比-43%，同比+20%。7月服装行业成交额增长主要为女装成交额大幅增长驱动。7月服装行业成交额较去年同期增长237亿元，其中女装成交额较去年同期增长208亿元，对行业成交额增长贡献度达88%，是本月服装行业成交额增长主要驱动板块。服装消费逐渐恢复叠加直播带货持续火爆，女装市场延续6月高热度。男装成交额相较去年同期增长17亿元，对本月行业增长贡献度为7%，运动服/休闲服、运动鞋以及童装成交额较去年同期增幅较小。从环比涨幅方面来看，6月促销后购置服装需求大幅减小，除女装板块外其余服装板块环比录得负增长。量价拆分来看，女装板块量价齐升推动成交额增长。618电商节过后行业整体价格有所回升，行业单件成交均价为116元/件，同比+22%，环比+8%。其中男装、运动服/休闲服、运动鞋和童装单件成交均价较去年同期变化维持在5%水平左右，而女装板块提价明显，单件成交均价同比+27%，由105元/件升至134元/件，为本月行业单件均价主要驱动因素。销量来看，7月全行业成交量为4.79亿件，同比+43%，其中女装成交量为2.98亿件，同比+64%，对行业销量增长达81%。女装板块量价齐升推动成交额延续高增长。2、重点品牌数据跟踪2.1重点品牌全网数据追踪7月，淘系平台数据显示，运动鞋服、男装、女装、童装板块的品牌整体表现较好。女装品牌，dazzle成交额同比+30%；男装和童装方面，跟踪的7个品牌均实现全网成交额同比正增长，其中男装报喜鸟和海澜之家等涨幅居前，童装安踏儿童表现亮眼；休闲服装品牌方面，森马和拉夏贝尔成交额同比涨幅录得-10%/-60%，表现低迷。运动鞋服方面，8个品牌中6个成交额实现同比正增长，国产品牌成交额有所分化。安踏集团成为最大赢家，旗下FILA和安踏品牌同比+109%/+54%，在主要品牌中排行前两名，而361°和特步同比录得小跌幅。量价拆分来看，跟踪的重点品牌单价较为平稳，整体变化幅度不大。除New balance依靠单价同比+26%提价带动成交额外，其余品牌主要为销量增长带动成交额上升。2.2重点品牌官方网店数据跟踪7月，618促销活动结束后各大服装品牌成交额有所回落，我们跟踪的纺织服装行业重点27个品牌中，全部品牌官方旗舰店销售额和销量录得环比负增长。横向对比来看，17个品牌官方旗舰店实现销售额同比正增长，板块中男装、运动服/休闲服、运动鞋各大品牌涨幅出现较大分化。2.2.1男装女装：海澜之家、七匹狼表现较优，红豆同比负增长7月天猫官方旗舰店数据显示，跟踪的5个重点男装品牌：海澜之家、七匹狼、报喜鸟、雅戈尔、红豆官方旗舰店分别实现销售额3693、1647、272、1240、236万元，同比+64%/+64%/+26%/+15%/-46%；实现销量30.14、8.94、0.41、3.31、1.75万件，同比+56%/+90%/+21%/+10%/-36%;各大上市公司男装官方网店销售情况良好，红豆品牌同比负增长明显落后。跟踪的1个重点女装品牌dazzle，其官方旗舰店实现销售额2456万元，同比+2%，实现销量2.42万件，同比-10%。品牌旗舰店品类占比分析：7月品牌天猫旗舰店数据显示，dazzle官方旗舰店收入占比最高的品类为夏日应季的连衣裙（23%）、T恤（12%）、半身裙（12%），较6月相比连衣裙占比下降6pct,T恤占比有所上升。男装方面，衬衫和T恤品类较为受欢迎。海澜之家衬衫品类较上月大幅上涨，主打依旧为T恤、Polo衫、休闲裤，三者分别占比25%、21%、17%；七匹狼主打产品T恤占比较6月提升13pct至74%；雅戈尔衬衫占比提升10pct至57%；报喜鸟，收入以衬衫、西服套装、Polo衫为主，分别占23%、19%、15%，西服套装占比本月提升明显；红豆中收入主要来品类则为衬衫、西裤、休闲裤，分别占23%、23%、18%，休闲裤占比略有上升。2.2.2童装：安踏儿童销售额同比+91%增幅居前7月天猫官方旗舰店数据显示，跟踪的3个重点童装品牌：安踏儿童、巴拉巴拉、安奈儿天猫官方网店分别实现销售额3545、7959、701万元，同比91%/21%/-8%；各品牌实现销量为30.05、82.17、5.16万件，同比97%/15%/-9%。其中，安踏儿童涨幅表现亮眼，而安奈儿相对逊色。3个品牌官方网店销售额和销量涨跌幅较为一致，单件成交均价平稳。 品牌旗舰店品类占比分析：7月品牌天猫旗舰店数据显示，巴拉巴拉官方旗舰店收入占比较高的品类依次为裤子（19%）、T恤（13%）、套装（13%），三大品类占比较上月皆有所下滑；安踏儿童官方旗舰店收入占比较高的品类依次为运动鞋（31%）、裤子（17%）、T恤（14%），凉鞋占比明显下滑；安奈儿则依次为连衣裙（21%）、T恤（19%）和T恤（17%），其他类目占比较上月占比大幅上升，收入结构分散化。2.2.3休闲服装：品牌分化明显，太平鸟涨幅居前7月天猫官方旗舰店数据显示，跟踪的4个重点休闲服装品牌中：太平鸟和美特斯邦威销售额同比+81%和+7%优于同业，森马和拉夏贝尔较6月下滑明显。太平鸟、美特斯邦威、森马、拉夏贝尔现销售额8163、5811、6330、2011万元,同比+81%/+7%/-26%/-57%；各品牌实现销量33.58、53.77、72.40、8.58万件，同比+69%/+1%/-28%/-63%。品牌旗舰店品类占比分析：7月品牌天猫旗舰店数据显示，休闲服装品牌主要收入品类主要包括男女T恤、连衣裙。森马和美特斯邦威收入占比前三较6月无明显变化，仍为男性T恤、女性T恤和休闲裤，三者合计占比其收入分别为55%和60%。主打女性群体品牌方面，拉夏贝尔收入中37%来自于连衣裙，而太平鸟主要收入品类为连衣裙（19%）、T恤（14%）和牛仔裤（11%），收入结构较上月变化较大，其中连衣裙收入占比下降16pct，T恤占比下降5pct。2.2.4运动服装：安踏集团FILA和安踏品牌表现优秀，板鞋成最畅销品类7月天猫官方旗舰店数据显示，跟踪的9个重点运动服装品牌中，官方店铺的销售额涨幅出现分化。安踏体育旗下的FILA和安踏品牌的销售额涨幅在9个品牌中最高，FILA实现销售额1.60亿元，同比+119%，安踏体育实现销售额2.36亿元，同比+102%，而同为国产品牌的361度、特步销售额分别同比-11%/-15%，分化较大。李宁、adidas和nike销售额同比变化较小。户外品牌方面，探路者销售额同比-33%。品牌旗舰店品类占比分析：7月品牌天猫旗舰店数据显示，运动方面，7月占比最高的品类集中在运动鞋（包括跑步鞋。休闲鞋）、运动裤子（短裤/中长裤）、运动T恤等，8个重点跟踪国外内品牌中，除了FILA外收入最大来源的品类都为板鞋/休闲鞋，且其收入占比皆为有所上升，如李宁最大收入来源板鞋/休闲鞋占比较上月上升5pct达27%。户外方面，比音勒芬占比最高的品类为Polo衫（27%）和T恤（25%）；探路者收入占比最大的品类为户外风衣（23%）和速干T恤（12%），主打产品运动户外风衣和户外休闲衣收入占比分下降10pct和3pct。2.2.5家纺：罗莱、水星家纺同比涨幅破百，化纤被受关注7月，跟踪的4个重点家纺品牌中：罗莱、水星家纺、富安娜、梦洁官方旗舰店分别实现销售额3030、6772、2122、805万元，同比+129%/+107%/+23%/-2%；各品牌实现销量为9.90、22.80、7.59、2.77万件，同比+242%/+73%/+10%/+8%。罗莱、水星家纺同比涨幅破百，梦洁销售额在6月同比负增长后持续低迷。3、投资建议7月淘系平台服装行业（含女装/女士精品、男装、童装/婴儿装/亲子装、运动服/休闲服装和运动鞋）成交额为556亿元，环比-13%，同比+74%。其中女装/女士精品成交额为399亿元，环比+12%，同比+109%，是本月服装行业成交额同比实现大幅增长的主要驱动力量。品牌方面，FILA、安踏实现亮眼增长，全网销售额同比+109%/+54%。短期来看，纺织服装需求量进一步释放，线上销售持续向好，线上布局强势的品牌将迎来投资良机。中长期来看，未来随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成，体育服饰需求正迎来反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质运动鞋服龙头企业。 4、风险提示疫情复发风险、市场竞争加剧风险、存货跌价损失风险。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

 

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

 

万联证券研究所

分析师 陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
研究助理： 李滢

报告发布日期：2020年08月11日

 

 

风险提示

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