长安汽车(000625)2020H1业绩预告点评：业绩符合预期，基本面持续向上

原标题：长安汽车(000625)2020H1业绩预告点评：业绩符合预期，基本面持续向上 来源：国信证券

20H1预计实现归母净利润20-30亿，符合市场预期公司上半年预计实现归母净利润20-30亿，同比增长189.28%-233.93%(上年同期亏损22.40亿)。公司20Q1归母净利润为6.31亿，预计公司20Q2单季度实现归母净利润13.69-23.69亿。

公司业绩剔除一次性影响因素后，符合市场预期。

预计Q2经营性利润约为-15-5亿，疫情阶段性拖累业绩20H1业绩包括较多非经常性损益：第一，全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司引入战略投资者，公司放弃增资优先认购权，增加净利润约21亿元；第二，出售长安标致雪铁龙汽车有限公司股权增加净利润约14亿元；第三，公司持有的 宁德时代 股票股价上涨增加净利润约17.75亿元。我们预计剔除掉二季度的各类型一次性影响因素，最后经营性利润约为-15亿-5亿。综合来看，主要是受疫情带来的需求冲击、钯金涨价、2020年的年降进度相对放缓三大因素所致。

基本面持续向上，自主与福特有望量利齐升

短期看，我们认为公司基本面持续向好。自主品牌新序列高端车型UNIT终端反馈较好，我们预计后期有望成为爆款车型，带来整体销售均价和盈利能力持续上行。福特处于盈亏平衡线附近，随着锐际、探险者、林肯冒险家、林肯飞行员持续上量，车型结构有望进一步改善，我们预计20Q3有望实现盈利。此外，年降等在20Q1-Q2未完成的成本有望在20Q3开始逐步转结成利润。

投资逻辑：自主质变，福特大周期地方，行业β与自身α双击

我们维持公司20/21/22年净利润分别为62.15/50.39/56.42亿，维持每股收益分别为1.29/1.05/1.17元。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司增资扩股带来的约35个亿一次性投资收益，因此2020年经营性利润我们预计为27亿。维持合理估值区间为15.75-18.90元(维持21年15-18倍市盈率)，维持“买入”评级。

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