中泰证券--安达维尔:中报业绩同比增长1656%~1832%,公司步入高速成长期【公司研究】

原标题：中泰证券--安达维尔:中报业绩同比增长1656%~1832%,公司步入高速成长期【公司研究】 来源：中泰证券

【研究报告内容摘要】

事件:7月9日,公告发布业绩预告,预计2020年上半年实现归母净利润3000万元–3300万元,同比增长1656%-1832%。

中期业绩爆发式增长,业务开拓进展顺利。公告预计2020年上半年实现归母净利润3000万元–3300万元,同比增长1656%-1832%,主要由于2020年上半年公司经营顺利推进,业务实现顺利开拓,其中机载防护装甲业务增长突出,同时获取了重大商机。报告期内,公司非经常性损益影响约为55万元,剔除此影响,公司扣非归母净利润同比增长3100%-3426%。

公司布局机载设备赛道,赛道宽且长。公司核心业务为直升机抗坠毁座椅,同时布局其他航空机载设备研制、航空维修、测控设备研制等领域,赛道宽且长。此外,相对于竞争对手,公司业务毛利率均处于较高水平,且近年持续加大研发投入,进行人员储备,2018年新增两个办公厂区并投入运营。随着募投项目的逐步投产,公司技术实力有望将进一步增强。

在手订单充足,全年业绩高增长确定性较强。公司防务类直升机驾驶员抗坠毁座椅占据国内约90%市场份额,预计未来将随下游主机交付实现稳定增长;2020年,为军用直升机提供的装甲配套业务已实现了大幅增长,根据公司公告获得重大商机,我们认为公司未来业绩高增长的确定性较强。

盈利预测及投资建议:我们预测公司2020-2022年实现营业收入分别为7.51/9.64/12.31亿元,同比增长35.89%/28.45%/27.63%;实现归母净利润1.00/1.32/1.75亿元,同比增长36.80%/32.30%/32.32%,对应2020-2022年EPS分别为0.39/0.52/0.69元,对应PE分别为38/28/22倍。维持“买入”评级。

风险提示:军费增长不及预期;民航部附件维修业务增长不及预期;募投项目成果不及预期;新冠疫情对公司产品交付或日常经营产生不利影响。

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