原标题：万联证券--九阳股份首次覆盖报告:长短期需求放量,龙头九阳高增可期【公司研究】 来源：万联证券
【研究报告内容摘要】
消费升级带来小家电行业的发展机会,小家电渗透率低,未来市场空间广阔:随着国民可支配收入的提高,家电消费会逐渐从必选的白电领域转向代表品质生活的可选小家电。目前我国大部分小家电相较于发达国家,普及率仍然偏低,未来发展的潜力巨大。
疫情刺激小家电短期需求:疫情期间居民被迫滞留在家,自己下厨做饭的需求井喷,从而带动了厨用小家电领域的行业需求,进一步促使20年一季度企业的经营情况超预期。
公司是厨用小家电领域的龙头企业,多条产品线都享有行业前三的市场占有率:公司从豆浆机起家,发展到现在已经完成了在小家电领域的全面布局。公司从18年开始明确高端的产品定位,先后推出了单价高、性能强“SKY”系列,通过技术上的创新抬高产品的单价,也在市场上获得了不错的反馈。
公司收购美国高端小家电品牌SharkNinja,正式涉足清洁小家电领域:清洁小家电的渗透率和发达国家相比存在巨大的差距,中国未来的市场空间可期。公司收购美国知名吸尘器品牌Shark后,完成了在清洁小家电领域卡位。Shark也依托九阳的市场和品牌优势,加快本土化的布局。
盈利预测及投资建议:我们预计公司20-22年归母净利润为9.12/10.56/11.89亿元,同比增长10.62%/15.84%/12.55%,对应EPS分别为1.19/1.38/1.55元,6月29日股价对应PE为31.30/27.03/24.01倍。我们采用PE相对估值法,根据可比公司估值分析,首次覆盖给予“增持”评级。
风险因素:市场风险;宏观经济风险;竞争加剧风险;疫情风险。
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