安信信托公司实控人高天国被刑拘，成也地产败也地产|安信信托_新浪财经

原标题：安信信托公司实控人高天国被刑拘，成也地产败也地产来源：地产资管界

　　6月5日晚，安信信托（*ST安信，600816.SH）发布公告称，收到实际控制人高天国家属的通知，高天国因涉嫌违法发放贷款罪，被上海市公安局刑事拘留，相关事项尚待公安机关进一步调查。

　　公告显示，高天国未在安信信托担任职务，安信信托将持续关注上述事项的进展情况，及时履行信息披露义务。高天国现担任上海国之杰董事长，也是上海国之杰的法定代表人。而上海国之杰为安信信托控股股东。

　　此外，中国登记结算有限责任公司上海分公司6月5日根据上海金融法院出具的《协助执行通知书》对上海国之杰投资发展有限公司（下称“上海国之杰”）持有的安信信托18.13亿股无限售流通股及2.05亿股限售流通股予以轮候冻结，冻结期限为3年，自转为正式冻结之日起计算。上述被轮候冻结股权占安信信托总股本的36.9%。

　　图：安信信托股权结构

　　5月25日晚间，安信信托公告显示，中国登记结算有限责任公司上海分公司于5月22日根据上海市公安局出具的《协助冻结财产通知书》对上海国之杰投资发展有限公司（下称“上海国之杰”）持有安信信托18.13亿股无限售流通股及2.05亿股限售流通股予以轮候冻结，冻结期限为2年，自转为正式冻结之日起计算。

　　目前上海国之杰共持有安信信托52.44%的股份，为其控股股东。

　　截至目前，上海国之杰直接负债逾期金额合计约24.2亿元，其中2.98亿元已达成和解；剩余21.2亿元国之杰正与相关方积极协商解决纠纷事项。除上述债务逾期发生诉讼外，上海国之杰对外担保涉诉金额约39.34亿元，其中19.59亿元为安信信托相关业务提供担保。

　　安信信托目前正与上海电气（维权）（集团）总公司等企业及相关方协商重组方案。公告称，安信信托正在有关部门的指导下，积极推进风险化解重大事项，与重组方协商重组方案。

　　何以至此

　　与中江信托等其他信托公司一样，安信信托经历大起大落，从谷底爬到封顶，再跌落神坛，一波三折。在业绩变脸急速下滑、项目爆雷、债务缠身这一局面出现之前，安信信托的辉煌经历也令人侧目。

　　2013-2017年，安信信托营业收入从8.38亿元猛增至55.92亿元，归母净利润从2.8亿元猛增至36.68亿元，两者年平均复合增长率分别为62.53%、102.4%。随后则是2018、2019连续两年净利润出现亏损，股票被警示退市风险。

　　成也萧何，败也萧何。

　　这些信托公司此前业绩暴涨的原因大多离不开风控粗暴，在行业上升期激流勇进，最终沦为退潮后的裸泳者。

　　安信的“萧何”即是房地产，由于控股股东的房地产背景，安信信托绝大部分项目都是房地产项目，“主要就是房地产，另外有一部分工商企业上市公司，我们不做城投项目。”安信信托内部人士对记者如此表示。

　　从这一业务战略也可看出公司整体对风险收益比的态度，在信托行业，城投由于政府信用背书，属于风险低、收益低，且竞争十分激烈的业务。但即使是在房地产领域，安信信托的思路也与其他公司不同。

　　“一般来说，信托公司都是做前30、前50这种规模靠前的，经济发达地区的开发商，但是安信信托做的地产项目都是我们听都没听过的开发商，排名可能都在200后了，区域也比较偏。”上海地区另一位信托公司人士表示。

　　业务逻辑也是一样，面对“无人问津”的小型地产开发商，信托公司具有较强的定价权，能在一个项目上获得较丰厚的利润回报。

　　作为上市公司，安信信托的很多信息都已经公之于众，而从公开披露的监管信息中也可看出其症结所在。今年4月，上海银保监局出具了针对安信信托的1400万罚单以及对前总裁采取“取消银行业金融机构董事和高级管理人员任职资格终身”的行政处罚，同时披露了安信信托诸多违规事项。

　　违规事项包括，部分信托项目违规承诺保本保息、2016年至2019年违规将部分信托项目的信托财产挪用于非信托目的的用途、2018年至2019年推介部分信托计划未充分揭示风险、2016年至2019年违规开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务、2016年至2019年部分信托项目未真实、准确、完整披露信息。

　　可以看出，这些违规事实发生的时间从资管新规出台之前一直持续到项目出现风险之后，其中一些关键问题的发生正是安信信托业务规模爆发式增长的时间。

　　值得一提的是，除了违规，安信还存在更为严重的违法行为，信托业人士对记者表示，“挪用信托资金用于非信托用途”即使在风险高的信托公司中也是非常严重的行为，与其他问题性质不同，也并非像违规刚兑、资金池、信息披露等问题那样普遍存在。

　　“比如我们每次想刚兑解决出了问题的风险项目，会通过收益权转让等形式进行操作，虽然实际上也是公司自己从其他渠道找的资金接盘，但这个形式很重要，这跟挪用其他信托计划的资金本质不同。”另一家风险暴露也较多的信托公司人士对记者指出。

　　在熟悉的路上摔倒

　　安信信托开展房地产项目可谓轻车熟路，早年，其控股股东上海国之杰（持有安信信托52%股权）以及实控人高天国就在房地产项目运作和资本腾挪上展露出惊人的能力。

　　从业务方向和业务模式上看，安信信托都有其自身的特色，其绝大部分项目都属于主动管理类，极少通道项目，以股权合作、真股权+债的模式开展了大量房地产项目，事实上，这也是新规之后，信托行业的一大转型方向，但在见到春天之前没能熬过冬天，大量投向中小地产项目上的资金，为其带来了丰厚的收益，也导致其在2018年以来房地产市场掉头转向的时候首当其冲。

　　“安信内部有完善的主动管理团队和能力，这是其他信托公司少有的，大量信托公司都只是利用信托牌照作为放贷的通道。”接近安信信托的人士对记者表示。

　　这种真股+债的模式和国外的REITs或地产基金颇为类似，一度也很受专业人士推崇，因为这是更为先进的业务模式，更能考验和锻炼机构的专业管理和风险管理能力，同时利润空间自然也更大。

　　安信之所以会选择这条路，与其股东的地产背景密切相关。

　　记者采访了多位安信信托内部人士，在他们看来，这种与开发商股权合作开发的投资模式本身没有问题，关键的问题是股东对项目干涉导致交易对手的选择失当，很难以正常的业务风控标准去做，另一个大问题就是房地产行业形势陡然生变对其不利，股权投资模式势必只能与中小开发商进行，行业转向，首先受伤的也是小开发商。

　　从安信自身披露的公开信息中也可看出，安信信托与地产项目之间剪不断理还乱的关联关系。比如，安信控股股东上海国之杰曾在海南三亚开发房地产项目失利，巨额投资陷入困局，后来中弘股份扮演白衣骑士救其于水火之中。去年，安信信托公布的爆雷项目中，中弘股份就赫然在列，2018年底，安信信托公告称有一笔向中弘股份关联方中弘卓业发放的贷款到期无法收回，金额是5.5亿元。

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