博汇股份(300839)新股询价策略|博汇股份_新浪财经

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原标题：博汇股份(300839)新股询价策略来源：国泰君安

本报告导读：

预计博汇股份推迟三周发行，IPO发行价格为16.26元。

摘要：

按照博汇股份招股意向书口径，公司IPO预计募集资金38,209.74万元，发行承销及其他费用合计4,066.26万元，两者合计募资总额为42,276.00万元。公司经过审计的2019年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润7,356.38万元，摊薄后EPS为0.71元，计划发行2,600.00万股，按募资总额倒算每股价格16.26元，对应发行PE为22.99倍。

对应中证行业(C25)近一个月静态PE为14.17倍，博汇股份募资倒算价格对应PE高于行业PE，预计博汇股份推迟三周发行，IPO发行价格为16.26元。

博汇股份是国内领先的燃料油深加工企业，公司采用自行研发的间歇式加工生产工艺、连续式生产工艺以及分子蒸馏和沉降等技术，对作为工业锅炉燃料的催化油浆综合再利用，生产作为化工原料的沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂等重芳烃产品和更为纯净的轻质燃料油，公司产品在粘度、凝点、闪点及芳烃含量均比等指标上处于行业领先地位，工艺技术在色度和油收率两项指标上表现突出。公司下游包括高速公路及防水卷材行业等，其中高速公路新增道路建设稳定增长，大修、中修集中释放，道路沥青需求仍将持续提升；随城市化建设程度提高，住宅翻修需求增长，公司下游防水卷材领域需求增长可期。

综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择阳谷华泰 (300121.SZ)、正丹股份 (300641.SZ)、龙宇燃油 (603003.SH)为可比公司，可比公司2020年度市盈率预测值为11.75。按照招股意向书公布的募资额倒算，博汇股份发行价格为16.26元，对应2019年年报中归母净利润PE为22.99倍，博汇股份估值高于行业PE及可比公司PE，预计推迟三周发行。以其预计发行后总股本不超过1.04亿股来计算，预计发行后市值为16.91亿元。