中银证券--新能源汽车动态点评:欧盟拟免除零排放汽车增值税【行业研究】

原标题：中银证券--新能源汽车动态点评:欧盟拟免除零排放汽车增值税【行业研究】 来源：金融界

欧盟拟免除零排放汽车增值税,有望提升新能源汽车经济性,加速需求恢复和增长;4月欧洲新能源汽车销量低点已过,未来有望逐月回升;维持行业强于大市评级。

欧盟拟出台一揽子新能源汽车支持政策:据彭博报道,欧盟考虑出台多项政策鼓励车企生产清洁能源汽车,并投资电动车基础设施:1)考虑提出采购计划,在全欧盟范围内采购符合欧盟碳排放标准的清洁能源汽车,预计在未来两年花费200亿欧元;2)成立一项400-600亿欧元的清洁能源汽车投资基金,加速投资零排放产业链;3)在2025年前,建立200万个公共充电站和替代燃料补给站;4)对零排放汽车免除增值税。

政策体系不断完善,有望加速电动化进程:欧盟新能源汽车支持政策持续发力,从正向激励来看,欧盟主要国家均出台了补贴政策,其中德国大幅提高新能源汽车补贴,并于2020年2月正式生效;从负向约束来看,主要欧洲国家均出台了燃油车禁售时间表;欧盟迎来史上最严格碳排放大考,到2020年,欧洲汽车制造商生产的95%的新车每公里排放的二氧化碳不得超过95克;至2021年,100%车辆必须达标。此次欧盟拟免除零排放汽车增值税,并通过采购及投资基金的方式支持清洁能源汽车发展,将完善欧盟新能源汽车支持政策体系,加速电动化进程。

免征增值税有望显著提高新能源汽车经济性:税收优惠政策是新能源汽车支持政策体系的重要组成部分,有望显著提升新能源汽车的经济性和市场竞争力。主要欧洲国家新能源汽车增值税率在15%-25%之间,仅挪威、奥地利对零排放汽车免征增值税,葡萄牙对部分符合条件的新能源汽车免征增值税。其中挪威自1990年起对纯电动车免征购置税、进口关税,自2001年起对BEV免征增值税,由于免除各项税费,挪威电动车经济性和竞争力明显。据Marklies数据,2019年挪威电动车销量7.95万辆,渗透率为56%,是欧洲电动车渗透率最高的国家。若欧盟零排放汽车免征增值税政策生效,叠加各国补贴政策,新能源汽车的经济性将进一步提升,有望加速欧盟电动车需求的恢复和增长。

欧洲迎来销量拐点,未来有望逐月回升:海外新冠疫情影响逐步显现,据Marklies数据,4月德、法、英等7个欧洲主要国家新能源汽车销量2.57万辆,同比下降15%,环比下降65%,1-4月累计销量21.47万辆,同比增长61.92%。受新冠疫情影响,到4月初全球停产的整车厂超过150家。随着欧洲国家的疫情防控取得阶段性成效,防疫措施也逐渐宽松,以大众、宝马、戴姆勒等为代表的部分汽车工厂在4月底到5月初陆续恢复生产。欧洲新能源汽车销量低点已过,此后有望逐月回升。下半年大众MEB平台等新车型推出,有望带动销量高增长。

投资建议:国内新能源汽车补贴政策延续,需求率先复苏;海外疫情控制取得阶段性成效,政策利好不断,有望迎来需求拐点,销量有望逐月回升。我们看好新能源汽车海外高端供应链标的,推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能、当升科技等,推荐受益于内需复苏的标的中科电气、德方纳米等。

风险提示:新冠疫情影响超预期,新能源汽车需求不达预期,价格竞争超预期

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