浙商证券--中国联通公告点评:省级公司混改再下一城【公司研究】

原标题：浙商证券--中国联通公告点评:省级公司混改再下一城【公司研究】 来源：浙商证券

【研究报告内容摘要】

报告导读广西联通接棒云南,与三家合作方签署综合改革合作协议,看好中国联通改革向纵深推进,持续降本增效。

投资要点广西联通与合作方签署合作协议19日,中国联通公告,广西联通与公开招募的联合体合作方“北京市电信工程局”和“华控投资”,以及合作方“中电兴发”分别签署了《中国联合网络通信有限公司广西壮族自治区分公司综合改革合作协议》。

广西联通与“北京市电信工程局”和“华控投资”在广西柳州等 3个市分公司、与“中电兴发”在广西贵港等 4个市分公司分别开展接入网资产投资、创新业务投资、委托运营等方面合作,首次合作期截止至 2030年 12月 31日。

广西联通成为继云南联通之后,中国联通第二个实施社会化合作运营改革的省级分公司,也是中国联通放大国有资本、纵深推进混改的又一积极举措。

广西是基于云南经验的再次推进据 C114数据,广西联通 2019年 9月收入同比增幅为-8.3%,与南方 21省差距达 7.9pct;利润-7.7亿元,同比增亏 6.1亿元。

2018年云南联通启动社会化改革,2018年引入建设基金 12亿元,2018年全年收入增长 17.7%,高于行业平均 13.2pct,全年减亏 2.5亿元,改革成效显著。

中国联通基于云南经验进一步推进广西联通混改,有望优化网络覆盖、提升运营能力、增加用户份额、实现降本增效。

看好中国联通混改成效持续公司改革步伐持续深入。通信头条报道中国联通对市场份额不满 10%的省或者地市都可能进行混改,广西联通混改落地有望拉开更大范围加速混改的大幕。

另外,总部层面今年也实施了政企线 BG 改革、大市场线和网络线改革等。

盈利预测及估值电信运营行业已呈拐头向上态势,叠加公司持续推进混改,增长潜力更大,预计 20-22年归母净利 65.3/85.6/107.3亿,同比增长 31%/31%/25%,维持“买入”。

风险提示:广西混改成效不及预期;5G 用户新增情况不及预期等。

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