石基信息(002153)年报点评：走自主创新的路，国际化+云化推进中

原标题：石基信息(002153)年报点评：走自主创新的路，国际化+云化推进中 来源：海通证券

投资要点：

公司发布2019年年报。公司全年实现营收36.6亿元，同比增长18.24%，实现扣非后归母净利润3.34亿元，同比下降18.91%，经营活动净现金流5.28亿元，同比增长5.75%。

酒店业务国际化+云化推进中。酒店信息化业务全年实现营收11亿元，同比增长4%，2019年末，使用石基自主软件的国内酒店客户总数超过1.3万家，公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率约60%。2019年公司完成新建传统国际高星级酒店信息系统项目124个，新签技术支持与服务用户126个，签订技术支持与服务合同的用户数达到1645家。杭州西软新增用户638家，2019年末杭州西软酒店总用户数为8123家。广州万迅新增客户173家，2019年末酒店客户总数4187家，新增用户中云系统用户的比例达30%。石基昆仑新增酒店用户96家，酒店用户总数达到1383家，石基昆仑Smart系列产品在国内高端酒店累计用户突破1300余家，境外市场酒店用户超过60家。公司国际化酒店及餐饮信息系统业务收入以SAAS业务收入为主。不计私有云和HOST(托管)方式软件收入，公司SAAS业务实现2019年度可重复订阅费(ARR)2.6亿元，同比增长41.5%，2019年末企业客户门店总数约7.7万家，平均续费率超过90%。公司新一代云餐饮管理系统InfrasysCloud发展迅速，已经成功成为洲际、凯悦、半岛、九龙仓、千禧、泛 太平洋 、万达、长隆、红树林、澳门四大赌场酒店集团、香港文华东方等超过十个知名酒店集团的标准，并在这些集团中不断拓展上线，截至2019年末，云POS产品累计上线总客户数达1455家酒店及餐厅。

餐饮、零售、旅游信息化稳定发展。餐饮信息化业务全年实现营收1亿元，同比增长12.3%，2019年正品贵德新增客户605家，客户总数超过11000家，在连锁餐饮及供应链应用领域继续保持行业优势地位。零售信息化方面，北京富基新增客户门店数量440家，有效客户总门店数量29488家，集团客户总数量690家。长益科技新增客户门店数128家，门店总数5891家，上海时运新增客户2个，累计客户数25个，新增店铺数60个。思迅软件传统软件业务新增用户数78400家，SaaS业务新增用户约15000个。休闲旅游信息化业务全年实现营收4576万元，增长15.06%，2019年银科环企新增客户数量为28个，累计客户数量逾390个，银科环企已基本完成新SaaS模式旅游目的地平台的研发工作，并已经在个别项目上线实施。

畅联与支付业务维持快速增长。2019年畅联有效直连产量超过948万间夜，比上年同期产量同比增长38.8%。畅联业务2019年共完成酒店分销项目140多个，其中有40%以上是跨国项目。2019年末直连酒店增加到了约2.4万家。战略合作方面，畅联继续巩固与战略合作伙伴飞猪的深入合作，国内国际集团直连合作不断增加，此外还新增了与国际大型批发商的直连合作尝试，2019年完成与Saltours和Illusions两大国际批发商34000多家酒店的直连。支付业务方面。2019年，南京银石新增立项1045个，其中软件产品类项目547个，技术服务类项目371个，支付平台及SaaS类项目93个，纯硬件销售项目34个。2019年，南京银石新增软件服务类客户数量435个，截止2019年末软件服务类客户总数为2685个；支付平台及SaaS业务新增客户数量631个，截止2019年末平台服务客户2891个，新增门店9888个，门店总数达到53702个。南京银石酒店银行卡收单一体化(PGS)业务新开通酒店90家，2019年末酒店用户合计1421家，其中开通DCC交易的酒店商户757家。

走自主创新的路。2020年3月1日，公司发布公告，宣布不再与Oracle续约，原因是公司与Oracle已经形成公开竞争的格局，希望在新的一轮竞争中通过自主创新赢得市场主导地位。本次合同到期之前已经形成公开竞争的市场格局，激烈竞争已经形成；本次合同到期后，公司将继续完善新一代云架构的企业级酒店管理平台的应用优化，将从人力资源、市场宣传等多方面专注于新一代云架构的企业级酒店管理平台的全球落地，加速公司国际化转型的步伐，力争在新一轮的市场竞争中占据市场主导地位。

盈利预测。我们预计公司2020-20222年营收分别为36.8亿、39.4亿、42.8亿元，2020-2022年EPS分别为0.33、0.38、0.45元/股，公司业务向云转型趋势已经非常明显，我们认为应该按照P/S给与估值，参考可比公司的估值，我们给予公司2020年动态PS12-14倍，对应6个月合理价值区间为41.26-48.14元，给与“优于大市”评级。