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原标题：中泰证券--恒为科技:5G+国产化,双轮驱动【公司研究】 来源：中泰证券
【研究报告内容摘要】
业绩或将迎来拐点。2013-2019年,公司营收年复合增长率达28%,归母净利润年复合增长率高达17%,扣非归母净利润年复合增长率达17%,保持了良好的业绩增长速度。2019年,受订单延后、项目波动、研发投入大幅扩张、市场拓展等因素的影响,公司业绩有一定下滑。我们认为,随着订单恢复、5G 商用、国产化、信创的逐步推进,公司业绩或将迎来重要拐点。
公司主营业务为网络可视化基础架构业务与嵌入式与融合计算业务。
5G 带来网络升级,利好网络可视化基础架构业务。
1) 2019年,公司网络可视化基础架构业务营收占比73%,是收入的主要来源。
2) 网络可视化的市场规模与网络流量增长、应用场景增加、设备更新换代等因素具有非常直接的关联性。2019年底,全国工业和信息化工作会议强调,稳步推进5G 网络建设,力争2020年底实现全国所有地级市覆盖5G 网络。我们正从4G 时代向5G 时代快速演进和发展,5G 的相关技术标准逐步成熟,5G 网络从系统架构、协议信令、技术特性等各方面都进行了全面的更新,将为网络可视化行业带来全新的要求,启动一轮全面的升级换代过程。网络可视化作为网络智能化的基础支撑和重要组成,5G 为网络可视化行业带来广阔市场前景。
3) 公司是国内最早进入网络可视化领域的厂商之一,十多年的产品和技术积累,公司已经形成了全系列的产品和系统解决方案,产品技术与市场份额都较为领先。目前国内主流的网络可视化厂商为
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