广发证券--旺能环境:被低估的固废纯运营公司,进入业绩加速释放期【公司研究】|广发证券_新浪财经

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原标题：广发证券--旺能环境:被低估的固废纯运营公司,进入业绩加速释放期【公司研究】来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

纯运营固废公司,进入业绩加速释放周期。公司是纯粹的垃圾焚烧运营企业(不确认工程收益),公司公告披露,截至2019年末公司焚烧产能中投运1.5万吨/日,在建+拟建1.34万吨/日。2019年实现营业收入11.35亿元(同比+36%);归母净利润4.11亿元(同比+34%);经营性现金流净额7.1亿元。2020年Q1营业收入3.29亿元(同比+49%);归母净利润0.85亿元(同比+34%)。伴随流化床技改+扩建项目发力,我们预计未来3年将进入业绩加速释放期。

在建产能/在运产能近1倍,“投资低、投产快”扩建项目促业绩释放。公司尚未投运规模达1.34万吨/日,其中40%为扩建项目,具有投资额低且投产进度快的特点,能有效提升整体经营效率(2019年南太湖四期投产后,带升项目子公司ROE水平提升5个pct)。在行业主流公司均处于产能倍增的时点下,高扩建比有望助力公司业绩加速释放。