长城国瑞证券--远光软件:业绩略超预期,核心业务保持较快增长【公司研究】

原标题：长城国瑞证券--远光软件:业绩略超预期,核心业务保持较快增长【公司研究】 来源：长城国瑞证券

【研究报告内容摘要】

事件:

公司发布2019年报以及2020年一季报,2019年公司实现营业收入15.65亿元,同比增长22.44%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长16.44%,实现扣非净利润1.85亿元,同比增长9.64%。2020年一季度,公司实现营业收入2.40亿元,同比减少20.38%;实现归母净利润695.51万元,同比增长1.38%。

事件点评:

整体毛利率保持稳定,期间费用率下降明显。2019年,公司整体毛利率为65.07%,同比略降0.92pct;期间费用率为26.44%,同比下降5.31pct,主要因为销售费用率和管理费用率分别同比下降2.63pct、2.67pct。受益于收入及回款增加且成本费用控制良好,2019年公司经营活动产生的现金流量净额同比增长30.91%。而公司归母净利润增速没有超过营收增速主要受信用减值损失增加1.01亿元拖累。

集团管理业务实现快速增长,毛利率略有下降。2019年公司集团管理业务营业收入达11.05亿元,同比增长26.87%,毛利率为67.50%,同比减少3.34pct。在国家电网,公司承建多维精益管理体系、1233卓越资金管理体系、新一代电费结算、财务信息化顶层设计、财务中台设计等多个重大项目建设;在南方电网,公司进一步深化企业级财务管理系统应用建设,强化系统实用性,提升用户体验;在发电集团,公司深入推进财务信息系统在国家能源集团的应用,完成售电试点上线,智慧工程、智慧财务、智慧税务等项目持续推进;在电力行业外,公司不断加快市场拓展,客户范围不断扩大,涵盖了航空、医疗、粮食、能源化工、金融类等多个行业。

智慧能源业务保持较快增长,交易系统和服务平台行业领先。智慧能源业务营业收入为1.40亿元,同比增长20.79%,毛利率为40.34%,同比减少8.97pct。公司持续优化电力现货交易模拟仿真平台出清核心算法,为广东、山东、浙江等电力现货试点省份的大型发电企业客户提供电力现货市场全景模拟仿真培训,“远光电力现货交易模拟仿真系统”荣获2019年中国能源企业信息化产品技术创新奖。此外,公司综合能源服务平台V4.0成功发布,实现了需求侧响应管理功能,支撑能源运营商、负荷集成商、用电企业开展需求响应业务;建成统一的综合能源监控平台,实现光能、储能、充电桩等新型能源设备设施的运行监视,以及辅助监控功能,为能源运营商开展综合能源服务业务提供必要的基础保障。综合能源服务平台荣获2019年度广东省大数据协会、广东软件行业协会颁发的广东省优秀大数据案例TOP30。

人工智能、区块链业务发展迅速,关注后续业绩贡献情况。2019年公司人工智能业务、区块链业务营收分别为3613.13、1989.25万元,同比分别增长30.25%、3886.03%。截至2019年12月,公司已有累计申请区块链发明专利37件,其中2019年新申请20件。公司在“2019上半年全球区块链企业发明专利排行榜(TOP100)”中位列53名。在区块链行业合作方面,公司加入“工信部区块链重点实验室电力应用工作组”,将更好的发挥区块链在电力物联网建设中的重要作用。此外,公司和国网电商联合申报的“区块链应用技术联合实验室”,顺利获得国家电网公司批准。

投资建议:

我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.372、0.465和0.550元,对应P/E分别为35.40倍、28.32倍和23.95倍。

目前软件开发行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为66.38倍,公司在集团管理业务、智慧能源业务保持较快增长的同时,积极拓展人工智能、区块链等新兴业务,我们认为公司估值仍具有一定的上升空间,因此维持其“增持”评级。

风险提示:

业务拓展不及预期风险;市场竞争风险;新技术研发风险。