中联重科(000157)2020年一季报点评：一季度主营产品产销两旺，经营业绩逆势增长

原标题：中联重科(000157)2020年一季报点评：一季度主营产品产销两旺，经营业绩逆势增长 来源：东莞证券

一季度公司经营业绩实现逆势增长。2020年一季度，公司实现营收90.7亿元，同比增长0.6%；实现归母净利润10.3亿元，同比增长2.4%；实现扣非后归母净利润8.7亿元，同比增长6.1%；实现每股收益0.14元。一季度，在新冠肺炎疫情影响下，公司营收和归母净利润实现逆势增长，业绩增速明显高于行业平均增速。

盈利能力持续增强。一季度，公司毛利率达30.6%，同比提升0.6pct；净利率达11.6%，同比提升0.7pct；加权平均净资产收益率达2.6%，同比提升0.02pct；期间费用率为16.9%，同比降低1.6pct。公司毛利率、净利率、加强平均净资产收益率水平持续提升，整体盈利能力不断增强。公司存货周转率为0.5次，同比降低0.1次；应收账款周转率为0.4次，同比降低0.04次；经营活动现金净流量为3.2亿元，同比降低82.9%。

一季度公司起重机械、混凝土机械产销两旺，2020年高增长可期。伴随着全国各重点建设项目复工率的持续提升，公司产品销售火爆。一季度，公司工起事业部向全国多地客户批量交付产品，其中一次性向华东客户交付近亿元设备。公司工程起重机械月销量持续上升，市占率达历史最好水平；3月公司实现工程起重机械产品出口单月破百台的佳绩。一季度，公司混凝土泵车销量同比增长25%，3月销量更是达到近年来的销售最高峰。3-4月，公司近2亿元轻量化搅拌车陆续交付多家江苏龙头混凝土公司，刷新历史发货之最。起重机械和混凝土机械是工程机械行业的后周期产品，预计在2020年将迎来更新换代的高峰期，公司起重机械和混凝土机械合计营收占比高达83%，主业优势明显，2020年公司业绩高增长可期。

大力布局挖掘机械、高空作业平台，培育未来新的业绩增长点。2020年3月，公司挖掘机销售1392台，市占率达2.8%，环比增速超过300%；一季度公司挖掘机同比增速超过600%。公司挖掘机产品在市场上的认可逐步增强，后发优势初显。另外，公司高空作业机械开局良好，产品受到客户广泛好评，进入行业首年即迈入国内高空作业平台领域的第一梯队；公司高米段臂式新品成功推向市场，不断创造着新的业务增长点。

投资建议：公司是我国工程机械行业龙头企业之一。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为0.72/0.83元，当前股价对应PE分别为8.6/7.5倍，维持公司“推荐”评级。