联美控股(600167)聚焦供热主业，新斩获沈阳21亿热电联产项目

原标题：联美控股(600167)聚焦供热主业，新斩获沈阳21亿热电联产项目 来源：广发证券

核心观点：

拟斥资21亿元投资沈阳市供热项目，提升主业未来成长空间。公司公告与沈阳市苏家屯区政府签署《项目协议书》，拟斥资21亿建设热电联产项目，覆盖沈阳市苏家屯区、浑南新城、空港地区、全运村及沈阳市国家大学科技城等集中供热区域。该项目预计2021年4月开工，建设期为15个月。公司是沈阳市供热领域的龙头企业，该项目若顺利投运，将提升公司未来几年的持续成长预期，并与现有供热项目形成一定的规模效应和协同效应。

集中供热为主业，“自建+收购”双驱动。公司以沈阳为切入点，2018年底公司平均供暖面积达6200万平方米，凭借长期运营经验不断在全省及异地拓展供热版图：2020年4月初公司公告拟收购上海国家会展中心冷热电联产项目的部分股权，此次沈阳苏家屯区等区域协议书的签订，将进一步验证了公司的持续拓展能力。

公司拟将兆讯传媒分拆至深交所创业板上市，聚焦供热主业发展。公司此前公告《分拆所属子公司兆讯传媒广告股份有限公司至创业板上市的预案》，预期分拆上市后更利于兆讯传媒强化在高铁数字媒体广告业务领域的领先地位以及竞争优势，也有利于公司聚焦清洁能源的规模化利用。该预案尚需公司股东大会审议通过。

公司在手资金充裕，内生及外延发展实力兼备，维持“买入”评级。预计公司2019-2021年EPS分别为0.73、0.88、0.98元/股，按最新收盘价对应2020、2021PE分别为15.70、13.96倍。鉴于供热及传媒业务现金流均稳定，采用DCF计算得出合理价值14.92元/股(WACC7.54%，永续增长率2.5%)。清洁供暖推广推动供暖面积内生增长，外延拓张兼备，公司近三年有望保持稳健增长，维持“买入”评级。

联美控股(600167)聚焦供热主业，新斩获沈阳21亿热电联产项目