壹网壹创(300792)预告一季报净利润逆势增42%-48%，内生外延助力可持续成长

原标题：壹网壹创(300792)预告一季报净利润逆势增42%-48%，内生外延助力可持续成长 来源：中金公司

业绩预览

预告2020一季度净利润同比增长42%-48%

壹网壹创 预告2020Q1业绩：公司预计实现归母净利润4600-4795万元，同比增长42%-48%，优于我们预期。尽管一季度行业面临疫情冲击，公司依托优秀的运营能力，以及不断拓展的客户数量，仍实现42%-48%的业绩增长，体现了公司作为美妆电商代运营龙头的优势地位和业务的良好发展态势，重申Top pick。

关注要点

1、受益于疫情期间品牌线上化趋势，业绩逆势快速增长。受疫情影响，一季度化妆品销售面临压力，尤其是线下百货、CS等渠道客流受影响较大，1-2月化妆品销售额同降14%。公司能实现利润端42%-48%的逆势增长，我们认为主要受益于美妆品牌在疫情期间纷纷加大电商渠道投入，同时也体现出公司作为美妆电商代运营行业龙头较强的行业地位和运营能力。中长期看，我们认为疫情有望进一步加速品牌线上化进程，公司凭借在电商代运营领域的丰富经验和良好口碑有望优先受益，实现可持续快速成长。

2、公司成长逻辑清晰，品牌、品类、平台拓展多维驱动。①品牌扩充：凭借公司在美妆领域积累的良好口碑，合作品牌数量持续扩充，如近期牵手眼部护理龙头 丸美股份 等优质客户，客户数量不断丰富；②品类扩展：美妆品类代运营具有较深运营壁垒，后续不排除公司基于美妆代运营优势，通过内生或外延等举措，降维拓展家电、母婴、食品等品类，实现跨品类运营；③平台及模式拓展：随着公司从天猫平台拓展至其他电商平台，我们认为有望贡献增量；此外，公司计划2020年与头部MCN机构达成合作，有望分享网红经济快速成长红利，增强其一站式营销服务能力。

3、近期公告拟筹划股权收购，内生外延并举，有望实现非线性成长。公司近期公告，拟以不超过3.8亿元收购某电商服务公司51%股权，标的公司2019年营收/净利润规模分别为1.86亿元/4036万元，其净利润对应收购估值仅18.5倍P/E，我们认为对价相对合理。我们预计此次收购有望助力公司迅速完善其在非美妆领域的电商代运营能力，实现品类与平台的快速拓展。

估值与建议

维持2019每股盈利预测，基于品牌线上化趋势与新客户、新品类拓展，上调2020-21年每股盈利预测14%/13%至4.25/5.70元。当前股价对应2020e59.5x P/E，维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整，上调目标价7%至300元，对应2021e53x P/E，19%上涨空间。

壹网壹创(300792)预告一季报净利润逆势增42%-48%，内生外延助力可持续成长