用友网络(600588)年报点评：经营效益大幅提升，云服务收入高速增长

原标题：用友网络(600588)年报点评：经营效益大幅提升，云服务收入高速增长 来源：海通证券

投资要点：

净利润增速高于营收增速，经营效益得到大幅提升：公司发布2019年年报，报告期内，公司实现营业收入85.10亿元，同比增长10.5%，实现了主营业务收入稳定增长。归属于上市公司股东的净利润为11.83亿元，同比增长93.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为6.77亿元，同比增长27.3%，净利润增速高于营收增速，公司经营效益得到大幅提升。从分业务来看，报告期内，公司云服务业务(不含金融类云服务业务)实现收入19.70亿元，同比增长131.6%，继续保持高速增长；软件业务实现收入51.95亿元，同比下降6.9%；支付服务业务实现收入6.51亿元，同比增长319.1%，继续保持高速增长；互联网投融资信息服务业务在继续坚持稳健经营、控制适度规模的方针指引下，实现收入6.42亿元，同比下降41.0%。

云服务业务占比达到23.2%，云预收账款高速增长97%：报告期内，公司云服务业务收入(不含金融类云服务业务收入)按照企业规模分类，小微企业云服务业务实现收入1.46亿元，增长289.1%；大中型企业云服务业务实现收入18.24亿元，增长124.4%。截至报告期末，公司云服务业务的累计企业客户数为543.09万家，其中累计付费企业客户数为51.22万家，较2018年末增41.5%；公司企业客户续约率和客单价稳步提高；公司云服务业务(不含金融类云服务业务)预收账款达5.94亿元，比年初增长97.0%；公司云服务业务收入(不含金融类云服务业务收入)占公司主营业务收入达23.2%，云服务业务收入占比持续提升。我们认为，公司2019年云服务收入增速以及用户增速反映了公司云产品的市场推广成果，同时预收账款的高增速说明了云服务业务的收入可持续性，为后续持续转型推进提供了保障。

加强行业头部战略合作，推进“融合”新生态战略：报告期内，公司发布了以“融合”为核心的用友企业云服务新生态战略，推动行业头部企业战略联盟，特别加强了与华为、中国