海格通信(002465)装备采购陆续落地，航天航空快速增长

原标题：海格通信(002465)装备采购陆续落地，航天航空快速增长 来源：兴业证券

投资要点

2019年，公司实现营收46.07亿元，同比增11.2%；归母净利润5.19亿元，同比增19.32%；扣非后归母净利润3.51亿元，同比增54.31%。

报告期内，公司无线通信产品实现营收19.53亿元(+14.76%)，主要系公司订单增长所致，占营收比重42.38%(+0.58pct)，毛利率49.58%(-0.34pct)；软件与信息服务产品实现营收20.01亿元(+3.17%)，占营收比重43.43%(-2.42pct)，首次超过无线通信产品营收占比，毛利率18.5%(-1.49pct)；北斗导航产品实现营收3.56亿元(+13.09%)，毛利率66.8%(+5.06pct)；航空航天产品实现营收2.67亿元(+57.09%)，占营收比重5.8%(+1.62pct)，毛利率54.07%(-4.25pct)。

2019年，扣非后归母净利润3.51亿元，同比增长54.31%，远高于营收增速，主要系期间费用占营收比重减少所致。2019年，公司期间费用共计11.5亿元，同比减少0.40%，占营收比重24.89%，同比减少3.5个百分点。其中，财务费用-0.1亿元，同比减少259.94%，主要系融资规模减少，利息支出相应同比减少所致。报告期内，公司整体毛利率37.87%，同比增加0.27个百分点。

根据公司最新财报，我们调整盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为6.53/7.89/9.64亿元，EPS分别为0.28/0.34/0.42元/股，对应2020年3月27日PE分别为40/33/27倍，维持“审慎增持”评级。

海格通信(002465)装备采购陆续落地，航天航空快速增长