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原标题：华鲁恒升（600426）—以量补价熨平周期波动，下一轮资本开支进行中 来源：招商证券
报告名称：华鲁恒升（600426）—以量补价熨平周期波动，下一轮资本开支进行中
研究员：周铮,钟浩,段一帆
报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20200326
行业/子行业：农用化工
公司名称及代码：华鲁恒升(600426)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
事件： 公司发布2019年报，实现收入141.90亿元，同比减少1.16%；归母净利24.53亿元，同比减少18.76%；经营性现金流量净额37.36亿元，同比减少5.19%；EPS1.508元，ROE18.65%。 评论： 1、全年业绩符合预期，以量补价熨平周期波动。收入和销量提升主要源于2018年投产的肥料和乙二醇新建产能释放；公司以量补价结合“一线多头”联产模式熨平周期波动的能力再次得到印证，实现全年收入略降、净利润降幅20%以内，主要指标均强于煤化工同行。 2、拥有优质的煤气化综合平台，煤化工龙头成本优势显现。公司依托320万吨水煤浆气化综合平台，衍生出“一线多头”的六大煤头化工产品系列，可动态调整各产品生产比例，业绩周期性弱于产品单一的化工企业。 3、下一轮资本开支进行中，投建酰胺及尼龙新材料等新项目保障公司未来成长。 风险提示：产品价格下跌、新建产能进度不及预期。
【摘要结束】
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