华宇软件:业绩符合预期,积极备战信创市场

原标题：华宇软件:业绩符合预期,积极备战信创市场 来源：安信证券

年报业绩符合预期。公司发布2019年报,全年实现收入35.10亿元,同比增长29.60%。归母净利润5.80亿元,同比增长16.61%。扣非净利润5.58亿元,同比增长22.42%。Q4单季度实现收入13.09亿元,同比增长18.25%,归母净利润2.45亿元,同比增长27.72%。

成本费用控制基本合理,现金流大幅增长。1)成本方面,毛利率40.70%,较去年同期有所下降;2)费用方面,销售费用同比增长27.96%,管理费用同比下降7.76%;3)现金流方面,经营性现金流净额4.73亿元,同比增长47.77%。

剔除激励费用后的净利润增速更能发反映实际经营情况。2019年股权激励费用较上年同期增加3646万元,剔除股权激励费用增加的影响后,扣非后归母净利润同比增长29.20%。分业务板块来看:1)法律科技领域,实现收入22.05亿元,同比增长26.33%;2)教育信息化领域,实现收入5.09亿元,同比增长34.56%;3)智慧政务领域,实现收入4.15亿元,同比增长38.25%。

应用软件与运维服务类新签合同实现增长。全年新签合同额34.21亿元,同比下降13.75%,其中“应用软件”类新签合同较去年同期增长16.32%,“运维服务”类新签合同较去年同期增长4.08%。受“系统建设服务”类新签合同下降幅度较大的影响,公司期末在手合同额21.64亿元,同比下降18.46%。分业务板块来看:1)法律科技领域,实现新签合同20.55亿元,同比下降15.61%,“应用软件”类新签合同较去年同期增长约25%。2)教育信息化领域,新签合同4.72亿元,同比下降24.07%,“应用软件”类新签合同较去年同期增长约17%。

积极备战即将全面启动的信创市场。去年公司高质量的完成了信创前期试点项目的验收工作,取得份额领先的市场地位。根据信创技术路线,构建起统一的信创技术支撑平台,积极开展信创业务布局,推出创新产品和解决方案。构建产业链合作,在全国多地建设集成适配中心,以此持续提升集成服务能力。同时做好业务流程和人员组织保障,为信创市场全面启动做足充分准备。

受新冠疫情影响,预告今年Q1业绩下滑。公司预告今年Q1亏损2397~2696万元,同比下降140%~145%。业绩大幅下滑,主要由于受“新冠”疫情影响,一季度的项目实施工作无法正常开展,复工时间延迟,项目验收进度放缓。但考虑到公司业务具有明显的季节性特点,经营业绩更集中于下半年,一季度收入占全年收入比重较小,预计对全年业绩影响相对有限。此外,公司正积极应对疫情,努力降低疫情影响,通过远程协同办公与现场办公结合的方式,目前已逐步安全有序复工。

投资建议:预计2020~2021年EPS分别为0.93元、1.18元,维持“买入-A”评级,六个月目标价35元。

风险提示:市场竞争加剧;多元化经营带来管理难度的挑战