坚朗五金(002791)收入再超预期，盈利持续提升

原标题：坚朗五金(002791)收入再超预期，盈利持续提升 来源：兴业证券

坚朗五金事件：公司披露2019年业绩快报，2019年实现营业收入52.52亿元，同比增长36.31%；实现归母净利润4.21亿元，同比增长144.75%，基本每股收益为1.33元。归母净利润处于前期业绩预告中枢。

收入增速超预期，利润率上行趋势确定。我们测算，公司Q4单季度实现收入16.78亿元，同比增长45.9%，归母净利润1.52亿，同比增长176.3%，收入及利润增速逐季加快。全年收入增速超出市场预期，归母净利润处于前期业绩预告中枢。公司19年归母净利润增速远高于收入增速，我们认为与毛利率提升，以及人员效率提升下，费用率压缩有关。全年公司营业利润率达到9.33%，同比大幅提高4.32个百分点，归属净利率达到8.12%，同比提高大幅3.64个百分点。后续随公司人员效用继续提升，销售规模扩大带来规模效应，我们认为毛利率的提升，以及费用率的下降仍将具有一定的可持续性。

推出员工持股计划，利好中长期发展。公司于19年12月推出员工持股计划，激励包括高管在内的246名核心员工。股票来源为回购股票，最终过户价格13.61元/股，过户股数734.62万股，占公司总股本比例2.29%。员工持股计划业绩考核以2016-2018年营业收入平均值为基数，2019-2021年营业收入增长率分别不低于55%、95%、140%，即要求2019-2021年，公司收入不低于50.33、63.31、77.93亿元，对应同比增速分别为30.60%、25.81%、23.08%。我们认为此次员工持股计划业绩考核要求较高，体现了公司对于未来发展的信心，同时激励人数较多，有望激励员工积极性，利于中长期发展。

投资建议：

公司在产品研发、渠道等方面领先行业