凯莱英(002821)国内化学药CDMO行业景气度高，业绩持续高增长符合预期

原标题：凯莱英(002821)国内化学药CDMO行业景气度高，业绩持续高增长符合预期 来源：方正证券（维权）

公司2月28日发布2019年业绩快报：实现收入24.61亿元，同比增长34.11%，归母净利润5.56亿元，同比增长29.75%，扣非归母净利润4.90亿元，同比增长32.94%。

全球CDMO产能持续向国内转移，公司订单情况向好，业绩保持高增长符合预期。近期引入高瓴资本作为战略投资者，有望助力公司新业务发展。我们看好公司在保持业绩快速增长的同时，未来化学合成大分子、生物大分子和临床CRO等新业务逐渐产生突破，维持“强烈推荐”投资评级。

国内化学药CDMO行业景气度高，公司业绩有望持续快速增长。同时，公司新业务拓展有望持续打开新的成长空间。

公司收入增长达到34%，维持快速增长。海外CDMO订单持续流入中国，国内MAH制度下，CDMO项目同样快速增长，公司前期储备的大量临床阶段项目将逐渐转化为商业化项目，同时公司产能持续扩张，项目承接能力逐渐提升，拉动公司业绩维持高增长。2020年初，重要客户再鼎医药的尼拉帕利在国内获批上市，成为公司国内项目中首个商业化项目，取得重要进展。同时，公司也在打造一站式创新药服务平台，积极拓展化学合成大分子、生物药CDMO和创新药临床CRO领域等新业务，有望在未来几年逐渐取得突破，打开新的成长空间。预计公司未来收入和利润将维持30%左右增长。

高瓴资本成为公司的战略投资者，有望助力公司新业务发展。

高瓴资本是专注于价值投资的长期投资者，生物医药是其重点投资的领域之一，已投资了国内多家优秀创新药企和CRO/CDMO企业。高瓴资本参与公司定向增发成为公司第二大股东，还将与公司在核酸、生物药CDMO和创新药临床CRO领域开展战略合作，推动公司与高瓴投资的生物科技公司建立业务合作关系，对公司新业务的发展起到积极作用。

盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.56亿、7.27亿和9.46亿，同比分别增长30%、31%和30%，2019-2021年EPS分别为2.41元、3.15元和4.10元。当前公司股价对应19、20、21年PE估值分别为74、57、44倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。

凯莱英国内化学药CDMO行业景气度高，业绩持续高增长符合预期