明泰铝业(601677)公司2019业绩预告点评：业绩高增，后看产销扩张及高端放量

原标题：明泰铝业(601677)公司2019业绩预告点评：业绩高增，后看产销扩张及高端放量 来源：国泰君安

本报告导读：

公司预告2019年业绩高增，主要系产销增长、高端产品占比提升及非经常性损益影响，预计后续高端产品持续放量、产销规模进一步扩大有望持续增厚业绩。

投资要点：

维持增持评级。公司预告2019归母净利约9.4亿(+90%)，扣非约6.2亿(+56%)，业绩表现符合预期。预计后续产销继续扩张及高端产品不断放量将持续增厚业绩。考虑2019年非经常性损益影响，上调2019年EPS预测至1.53元(原1.03元)，维持2020/2021年EPS预测1.33/1.53元，维持目标价14.52元，维持增持评级。

业绩高增长，表现符合预期。公司预告2019归母净利约9.4亿(+90%)，扣非约6.2亿(+56%)，业绩表现符合预期，推测业绩高增主要源于：①产销持续扩张，预计全年产销85-90万吨，同比+12%-19%；②深加工产品逐渐放量：如2万吨轨交型材已正式投产，预计全年交付车体约200节(2018年约140节)，新能源电池用铝增加等；③非经常性损益约2.2亿：出售办公楼1.5亿，政府补助及理财收益约0.7亿。

高端放量及产销扩张，未来业绩有望持续增厚。我们认为公司未来业绩有望持续增厚：1)高端不断放量：轨交型材、高端铝箔、车用铝板等产品占比不断提升将成为公司内生盈利增长点；2)产销规模进一步扩张：报告期公司成功发行可转债旨用于25万吨“铝板带生产线升级改造项目”：中厚板2.5万吨/年，热轧卷材10万吨/年，冷轧带材8.5万吨/年，冷轧板材产品4万吨/年，项目建设期2年，公司产销有望进一步扩张。

明泰铝业(601677)公司2019业绩预告点评：业绩高增，后看产销扩张及高端放量