艾迪精密（603638）—液压锤维持高增长，四季度增速不减

原标题：艾迪精密（603638）—液压锤维持高增长，四季度增速不减 来源：招商证券

报告名称：艾迪精密（603638）—液压锤维持高增长，四季度增速不减

研究员：诸凯,吴丹,刘荣,时文博

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20191029

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：艾迪精密(603638)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

液压锤持续较快增长。预计三季度单季液压锤收入2.31亿元，同比增长约40%，液压件收入0.94亿元，同比增长约16%。得益于配锤率提升，炸药管控，自身客户开拓、前装占比增加等因素，艾迪精密前三季度液压锤收入保持了较快的增速，同比增长55%，预计前三季度液压锤出货量在2万台以上。截至3季度末，艾迪液压锤月产能已达3000台以上，全年销量有望突破3万台。同时，液压锤客户结构也不断优化，预计前三季度液压锤前装占比在65%以上。

液压件增速略低于液压锤，主机厂客户不断开拓中。我们预计，三季度艾迪液压件收入约0.94亿元，同比增长16%，液压件的前装占比已达50%以上。具体产品结构方面，主泵价值量占比约50%，马达占比约40%，阀占比约10%。前三季度艾迪液压件收入约2.94亿元，同比增长约18%，增速略低于液压锤，主要是因为多款液压件产品，尤其是行走马达，目前正在多家知名主机厂进行批量前的中试阶段，根据目前的储备产品，预计2020年公司液压件同比将大幅增长。

单季度毛利率小幅下滑。单季度毛利率40.8%，环比下降2.4pct，同比下降1.8pct。一方面是因为收入规模有所下降，另一方面是因为在客户开拓初期，为了更好的绑定客户，液压件产品采取了微量的让利措施。

三季度经营现金流净额5780万元，略低于单季度净利润，但基本匹配。但公司应收账款及票据2.47亿元，较二季度2.84亿元下降3700万元，回款节奏加快。应收账款减少并非公司前装占比降低，而是公司与主机客户积极协商，加快回款的结果。

【摘要结束】