绿盟科技（300369）—19Q3业绩预告超预期，业务边际改善进一步凸显

原标题：绿盟科技（300369）—19Q3业绩预告超预期，业务边际改善进一步凸显 来源：招商证券

报告名称：绿盟科技（300369）—19Q3业绩预告超预期，业务边际改善进一步凸显

研究员：刘泽晶,范昳蕊

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20191015

行业/子行业：计算机设备

公司名称及代码：绿盟科技(300369)

投资建议：强烈推荐-A

【内容摘要】

公司发布三季报业绩预告修正公告，业绩超市场预期。公司历时近两年的股权调整完成后，国资成公司第一股东，创始人持股比例提升，帮助公司进入上升通道，业务迎来显著边际改善，未来业绩高增可期。

事件：公司发布三季报业绩预告修正公告，预计前三季度营业收入同比增速约30%，前三季度净利润由半年报披露的亏损2000-1500万元修正为亏损200万元-盈利300万元，去年同期为亏损4353万元，非经常性损益约为2300万元（去年同期为2702万元）；预计Q3单季度净利润由半年报披露的1350万元-1850万元修正为3130-3630万元，同比大幅增长82%-112%，业绩超市场预期。

公司国资股东入股完成后，业务迎来显著边际改善。公司自2018年开始持续进行股权结构优化，今年CETC成为公司第一大股东后，公司把握市场机遇，积极拓展政府端市场，实现主营业务高速增长。从公司上半年收入结构来看，来自政府及事业单位的收入增速已开始领跑其他行业。未来公司有望持续受益CETC丰富的产业资源及政府端客户累积，加快布局G端网络安全市场，业务迎来高速增长。

等保2.0年底实施将推动以政府领域先行的国内网安市场加速发展。2017年6月《网络安全法》实施，“网络安全”替代“信息安全”以立法形式进入我国顶层设计，标志着我国网络信息安全保护工作进入第二阶段。随着年底等保2.0的实施，用户需求迎全方位升级，龙头厂商在产品、服务体系、销售、品牌优势愈发凸显，国内网安行业有望实现集中化发展。公司紧随市场需求，持续提升产品和服务水平，已推出“绿盟科技等级保护2.0系列解决方案”，同时叠加政府客户渠道的进一步开拓，将有望为公司业绩增长提供充足动力。

维持“强烈推荐-A”评级：考虑到股东变更带来基本面边际改善，我们预计公司19-21年净利润为2.64/3.44/4.54亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：国内网络安全政策推出低于预期；行业销售拓展不及预期

【摘要结束】