聚光科技(300203)2019年中报点评：业绩低于预期，期待下半年监测业务发力

原标题：聚光科技(300203)2019年中报点评：业绩低于预期，期待下半年监测业务发力 来源：国泰君安

本报告导读：

公司2019H1实现扣非归属净利润1.62亿，同比下滑4%，环境监测系统业务上半年拓展低于预期，期待下半年表现。

投资要点：

维持“增持”评级。维持预测公司2019-2021年净利润7.01/8.12亿，增加预测2021年净利润9.40亿，对应EPS分别为1.55/1.79/2.08元，维持目标价34.53元，维持“增持”评级。

业绩低于预期。2019H1公司实现营业收入14.58亿，同比增长8%；归属净利润1.97亿，同比增长3%；扣非归属净利润1.62亿，同比下滑4%；低于此前公司预告的半年报归属净利润同比增长区间(15%-35%)下限。业绩低于预期，主要是由于营收占比最大的环境监测系统业务上半年拓展低于预期，其营收同比增速仅8%。

盈利能力保持稳定。1)2019H1毛利率51.16%(+0.73pct)、净利润率13.86%(-0.21pct)；2)费用率维持稳定，销售费用率16.67%(+0.68pct)、管理加研发费用率17.28%(+0.47pct)、财务费用率3.61%(+0.38pct)。

各业务板块经营较稳健，期待下半年发力。1)环境监测业务：布局投入基本完成并逐步产生效果，国家环境监测相关各项政策持续出台，环境监测行业仍维持较高景气度，公司作为实力雄厚的行业龙头，期待下半年表现。2)实验室分析仪器业务：通过多年投入，实验室分析仪器业务产品已经初具规模。3)工业过程分析系统业务：钢铁、石化等行业订单将成为新增长点。4)水利水务智能系统业务：上半年营收增长47%，针对水利水务信息化市场出现的“平台化”和“产业链延伸”等新情况，子公司深圳东深积极寻找资源整合机会。

聚光科技(300203)2019年中报点评：业绩低于预期，期待下半年监测业务发力