深高速:19H1利润同比增长63%,关注土地项目发展

原标题：深高速:19H1利润同比增长63%,关注土地项目发展 来源：申万宏源

新闻/公告。深高速发布2019年中报,公司实现营业收入26.99亿元,同比增长0.81%,实现归母净利润15.77亿元,同比增长62.79%,扣非归母净利润14.14亿元,同比增长79.49%,实现基本每股收益0.723元,加权平均ROE为8.80%,同比增加1.89个百分点。非经常性损益主要为转让子公司股权收益。上半年业绩超预期47%左右,超预期主要来自转让子公司股权带来的投资收益及确认所得税资产带来的所得税减少。

上半年归母净利润同比增加6.08亿元。我们负向影响和正向影响两方向看,负向影响主要两方面:1)毛利减少1.04亿元,主要由于“三项目”被回收;2)资产处置收益同比减少1.82亿元。正向影响主要三方面:1)财务费用同比减少2.31亿元,主要由于“三项目”回收总负债规模下降68.7亿元,同时资金成本降低0.28bpt;2)投资收益增加3.08亿元,主要为转让贵州圣博等子公司产生的投资收益增量;3)所得税同比减少4.58亿元,对沿江注资,对前期部分可弥补亏损及公路资产减值等确认相关递延所得税资产。综合以上几个方面,归母净利润同比大增6.08亿元。

既有路产路费收入稳增长。单看公司主营业务路费收入,上半年共实现路费收入22.04亿元,同比减少10.48%,但仍占公司总收入的81.67%,路费收入减少主要由于“三项目”去年底被政府提前回购,若扣除“三项目”上年同期路费收入3.42亿元的影响后,可比路费收入增长3.95%。未来随着外环及沿江二期路段的陆续通车,公司总车流量及路费收入将进一步增长。

土地项目开发稳步推进。公司土地项目拥有贵龙和梅林关两个项目,报告期内贵龙新竞拍115亩土地累计竞拍2770亩,其中1045亩进行二级开发,并新增810亩公开转让,累计转让1610亩。贵龙一期项目313套住宅已全部出售基本交付使用,二期一阶段项目238套住宅已全部销售,报告期内完成交房80%;二期二阶段95套商业物业完成销售回款57套;三期271套住宅,报告期内新出售91套累计回款196套,预计2020年底前完工。梅林关更新项目分三期开发,报告期内一期已累计销售700余套。整个上半年,房地产业务共实现收入3.09亿元,同比增加1.98亿元。

上调盈利预测,维持“增持”评级。根据公司当前发展情况,我们上调盈利预测,我们预计2019-2021年归母净利润分别26.82亿元、24.45亿元、26.84亿元(原预测分别19.52亿元、24.00亿元、26.44亿元),维持“增持”评级。

风险提示:高速货车收费模式调整带来货车流量大幅下滑。