金地集团(600383)半年报点评：1H业绩表现靓丽，销售利润同比均大增

原标题：金地集团(600383)半年报点评：1H业绩表现靓丽，销售利润同比均大增 来源：海通证券

投资要点：

1H业绩表现靓丽，营收利润大幅提升。2019年上半年，公司实现营业收入224.83亿元，较上年同期增长48.78%，主要系房地产项目结算规模增加；实现归属上市公司母公司净利润36.32亿元，较上年同期增长51.65%；实现稀释每股收益0.8元，较上年同期增长50.94%。

资产规模稳健增长，利润率小幅上升。截至2019年上半年末，公司总资产规模3108.46亿元，较上年同期增长26.07%；净资产规模688.26亿元，较上年同期增长19.46%。2019H1，公司毛利率为39.75%，较上年同期增加1.91个百分点；净利率为23.01%，较上年同期增加2.83个百分点。

销售金额同增35.68%，一二线占比约70%。2019年上半年，公司累计实现签约面积428.0万平方米，同比增长13.97%，实现签约金额855.7亿元，同比增长35.68%。报告期内，公司在一二线城市的销售占比约70%，深耕城市销售保持稳定。其中，华东区域销售占比27%，南京、上海的销售额均超过60亿元，东南区域销售占比24%，杭州单城市销售接近70亿元。

把握投资窗口期，1H新增土储675万平米。2019年上半年，公司土地总投资额约554亿元，新增了约675万平方米的总土地储备。同时，公司坚持了合理布局，深耕一线城市及核心二线城市，一线城市的总投资额占比14%，二线占比63%，三四线占比23%。截止报告期末，公司已进入了全国54个城市，总土地储备约4760万平方米，权益土地储备约2550万平方米，其中，一二线城市占总土地储备比重约80%。

融资成本低廉，净负债率有所下降。截至报告期末，公司债务融资余额为932.19亿元，债务融资加权平均成本为4.87%，处于行业较低水平。公司资产负债率为77.86%，较上年同期上升1.23个百分点；净负债率为64.42%，较上年同期下降5.6个百分点。

投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司2019年上半年销售和结算均表现出色，我们上调盈利预测，预计2019、2020年归母净利润分别为100.55亿元、121.66亿元，对应EPS分别为2.23元、2.69元。截至8月29日，公司收盘于11.46元，对应2019和2020年PE在5.15倍和4.25倍。我们测算的公司每股RNAV为28.32元，当前股价较每股RNAV折价约60%。我们给予公司2019年7-8XPE估值，对应合理价值区间为15.59-17.82元，维持“优于大市”评级。

金地集团(600383)半年报点评：1H业绩表现靓丽，销售利润同比均大增