昂立教育(600661)2019年中报点评：业务稳健发展，“一体两翼”战略起航

原标题：昂立教育(600661)2019年中报点评：业务稳健发展，“一体两翼”战略起航 来源：民生证券

一、事件概述

公司2019年8月29日公布中报，报告内实现营业收入10.90亿元，同比增长13.16%。归属上市公司股东的净利润为5006.20万元，同比增长5.36%。其中，公司教育培训主营业务持续保持良好的增长态势，实现营业收入9.40亿元，同比增长12.7%，占公司营业收入比例86.31%。

二、分析与判断

K12业务稳健增长，异地扩张节奏持续

K12教育业务整体稳健发展，全国业务布局持续推荐。报告期内K12业务实现营业收入8.37亿元，同比增长15.3%，实现归属上市公司的净利润4274.29万元，实现K12业务营收的稳定增长。同时，截至报告期内公司共新增教学中心41所，改扩搬迁13所，直营教学中心增至290所，遍布上海和江浙等地区，推进异地扩张的持续。此外公司“昂立外语”、“昂立智立方”、“昂立中学生”、“昂立少儿”等几大业务持续保持良好的发展态势，积极推进异地业务的拓展，优化业务布局，为夯实全国拓展战略打下坚实基础，推动公司业绩持续增长。

实行“一体两翼”发展战略，调整优化整合业务布局

实施“一体两翼”发展战略，通过事业群整合，利用全国扩张和科技力量推动教育业务持续发展。为更好应对监管趋严的行业发展情况，公司提出新战略，将现有事业部整合成中学生事业群、幼少儿事业群、在线教育事业群和素质教育事业部等以客群为代表的事业群，未来各事业群有望通过协同合作，推动公司业务发展。此外，报告期内公司完成了凯顿美语项目的收购工作，将进一步扩充优质幼少儿教育资源，拉长产品延伸度，提升品牌影响力。

三、投资建议

维持“推荐”评级。公司K12教育业务稳健发展，异地扩张稳步推进。预计公司2019-2021年EPS为0.41/0.50/0.61元，对应现价的PE为47X/39X/32X。考虑Wind A股教育服务行业19年PE为40X，公司作为上海K12领军企业，治理结构日益完善，可享有一定的估值溢价，维持“推荐”评级。

昂立教育(600661)2019年中报点评：业务稳健发展，“一体两翼”战略起航