新媒股份(300770)2019年半年报点评：IPTV/OTT用户数持续增长，增值业务表现亮眼

原标题：新媒股份(300770)2019年半年报点评：IPTV/OTT用户数持续增长，增值业务表现亮眼 来源：国泰君安

本报告导读：

公司2019H1业绩超市场预期，IPTV及OTT用户覆盖率持续提升，强化用户运营带来增值业务高速增长，全面受益于客厅大屏智能化趋势带来的用户红利。

投资要点：

上调至106元，维持增持评级。2019H1公司业绩超市场预期，IPTV及OTT业务用户数持续增长的同时增值业务逐步发力，运营能提显著提升，维持2019-2021年EPS2.27/3.00/4.13元，考虑到IPTV及OTT市场高速增长红利持续体现，上调目标价至106元，对应2019年行业平均PE估值46.7倍，维持增持评级。

事件：公司公告2019H1营收4.48亿，同比+56.5%；实现归母净利润1.71亿，同比+63.0%，同时预计2019Q1-Q3实现归母净利润2.34-2.65亿元，同比增长50-70%，其中2019Q3预计增长23.4%-84.3%。

业绩超市场预期，IPTV及OTT业务人口红利犹在，增值服务逐步发力。2019H1公司省内IPTV基础包用户1685万户(同比+33.8%)，省内固定宽带用户渗透率46.3%，环比提升2.8个百分点，后续仍有提升空间，用户基数提升的同时增值服务业务发力，加强了影视VIP、少儿、纪实及电竞等高流量内容的整合与精细化运营，并完成大数据平台迭代升级，2019H1，IPTV增值业务收入0.77亿，同比大幅增长163.65%，用户ARPU值提升显著；OTT业务中云视听累计激活用户数24917.4万户，同比增长87.2%，后续随着增值业务持续开展，变现价值有望逐步体现。此外公司强化费用管控，管理及销售费用率显著下降对冲了因内容及增值业务开展带来的IPTV业务毛利率下滑，实现盈利能力的持续提升。

新媒股份(300770)2019年半年报点评：IPTV/OTT用户数持续增长，增值业务表现亮眼