顺网科技(300113)2019年中报点评：业绩下滑符合预期，积极推进“顺网云”项目，深耕5G互动娱

原标题：顺网科技(300113)2019年中报点评：业绩下滑符合预期，积极推进“顺网云”项目，深耕5G互动娱 来源：民生证券

一、事件概述

公司2019H1实现营收7.28亿元(YOY-27.6%)，实现归母净利润2.16亿元(YOY-26.1%)，实现扣非归母净利润为2.02亿元(YOY-24.8%)，半年度ROE为7.1%，较上期下滑2.4%。非经常性损益为0.14亿元，主要为政府补助0.13亿元。经营活动产生的现金流量净额为1.21亿元(YOY-55.1%)。

二、分析与判断

19年上半年业绩下滑符合预期，广告游戏收入下滑对业绩影响较大

2019H1公司营收同比下滑28%，其中网络广告及增值业务营收为3.26亿元，同比下滑41%，游戏业务营收3.6亿元，同比下滑12%，归母净利润同比下滑26%，营收净利润变动幅度基本一致，营收下滑主要是因为宏观经济下行，传统广告收入下滑，以及游戏业务收入的下滑，游戏热度下滑同时导致CD-key和加速器等业务收入下滑。销售费用由于渠道成本支出、广告宣传费大幅下降，同比下滑52.2%，管理费用由于19H1工资发放结构性调整，日常发放比例增加同比增长22.8%。

积极推进“顺网云”项目的建设，深耕5G互动娱乐

公司以以云为战略中心，公司积极推进“顺网云”项目的建设，目前在边缘节点建设方面，顺网的云平台目前已在全国19个省55个城市建立起了百余个云计算POP节点机房，覆盖全国一至五线城市，目前顺网雲已接入约1900个网吧，近17万终端。19年6月，公司在边缘计算云产品“顺网云”的基础上发布了顺网云电脑及云游戏解决方案，，在顺网云环境下，顺网可为用户提供电竞级(144Fps、2K分辨率、17Ms延时)的云游戏服务。公司目前积极推进“顺网云”项目的建设，深耕5G互动娱乐，我们认为随着5G进一步商用，顺网云业务有望进一步突破。

继续拓展泛娱乐业务，线上线下双轮驱动

公司继续拓展泛娱乐业务，以GameLife、顺网游戏、91Y平台、火马电竞、泡泡加速器、5866商城、氧秀直播等线上娱乐平台和以ChinaJoy为核心的线下娱乐平台双轮驱动，合力为用户提供个性化内容定制的一站式娱乐体验。GameLife为客户提供精准个性化游戏推荐、精品手游推荐、游戏道具商城、H5游戏、游戏视频、游戏直播、游戏资讯、在线社交等在线娱乐服务。中国国际数码互动娱乐展览会是，ChinaJoy已是目前全球最具知名度与影响力的数字娱乐展会品牌之一，持续为网民提供多元一体化的泛娱乐服务，品牌影响力不断提升。

三、投资建议

预计公司2019-2021年能够实现每股收益0.4、0.48、0.54元，对应PE分别为43X、36X、32X。公司目前PE(TTM)为43X，PE(TTM)目前处于16年以来6.3%分位数，安全边际较高，首次评级，给予“推荐”评级。

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