宏发股份(600885)2019年半年报点评：电力继电器如期复苏，高压海外逐步放量

原标题：宏发股份(600885)2019年半年报点评：电力继电器如期复苏，高压海外逐步放量 来源：国泰君安

本报告导读：

公司电力继电器受益国内电网招标拉动，出货量显著回升；同时高压直流继电器国内份额持续提升，海外客户的拓展将进一步提升公司产品市占率，打造新的利润增长点。

投资要点：

维持增持评级。公司上半年业绩符合预期，维持2019-2021年EPS为1.07、1.29、1.59元，维持目标价35.93元，维持增持评级。

业绩符合预期。公司发布2019年半年报，上半年实现营业收入34.07亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润3.55亿元同比下滑3.43%；扣非后归母净利润为3.34亿元，同比下滑2.96%。业绩符合预期。

通用和汽车继电器受行业影响面临压力，电力继电器如期复苏。上半年受到家电和汽车行业产销量不佳的因素影响，公司功率继电器累计出货同比下降7.29%，汽车继电器累计出货同比下降25%；我们认为二季度基本是行业低点，后续趋势有望得到好转。电力继电器方面国网招标明显回暖，预计未来2-3年将是新一轮电表的集中更换期，此外法网、英网、美网等海外市场的发展也将持续拉动公司产品销售。

高压直流继续高增长，海外客户开拓打开更大成长空间。公司高压直流继电器2019年上半年累计出货同比增长55%，公司此前下游客户大多为国内车企，经过过去几年的发展公司已经与国内主流新能源车企建立了稳定的合作关系，市场份额达到40%。海外市场方面公司先后获得路虎、保时捷、大众MEB、奔驰、福特、特斯拉、三星电池等客户供应商资格认证，下半年将会逐步开始部分企业的出货。

后续来看一方面公司在国内的市场的稳步提升，海外客户的上量将进一步提高公司高压产品全球市场份额，逐步成为新的利润增长点。

宏发股份(600885)2019年半年报点评：电力继电器如期复苏，高压海外逐步放量