中航沈飞：中报业绩有望高增长；看好FC－31内销外贸前景

原标题：中航沈飞：中报业绩有望高增长；看好FC－31内销外贸前景 来源：中金

公司动态　　公司近况　　我们对公司近期发展情况进行更新，重申“跑赢行业”评级。　　评论　　沈飞中报业绩有望高增长。 2018 年以来，航空工业力推均衡生产，提升前三个季度产值在全年占比。 1Q19，受益于均衡生产以及军品旺盛需求，中航沈飞实现营收 50.85 亿元、 YoY+191%，归母净利润 1.98 亿元、同比扭亏为盈。展望中报，我们预计公司归母净利润可实现 200%以上同比增长。　　维持看好 FC-31 内销外贸前景。 沈飞目前生产的主力型号为歼 16、歼 15 等三代半战斗机，四代机 FC-31 尚处于研制阶段。我们看好FC-31 外贸市场开拓前景：根据观察者网报道1，在 2019 年巴黎航展上，美国洛马研制的 F-35A、中国沈飞研制的 FC-31、德法西联合研制的“未来空战系统”（FCAS）、土耳其研制的 TF-X 共四款下一代战机（模型）共同亮相，其中只有 F-35A 与 FC-31 已完成首飞。当然，我们也看好 FC-31 中型隐身战机的内销前景：根据 World AirForce 2019 统计，美国 178 架 F-22 重型隐身战机全部在空军列装，而 F-35 中型隐身战机在美国空军与海军均有列装，其中美国海军的 F-35 订货量已超过 200 架。　　估值建议　　维持盈利预测不变，公司当前股价对应 22.6x/18.7x 19/20 年EV/EBITDA。 由于军工估值中枢下移，下调目标价 7%至 38 元，对应 31x/26x 19/20 年 EV/EBITDA，潜在上涨空间 29%，重申“跑赢行业”。　　风险　　军品订单交付进度、军品补价确认进度的不确定性。