歌力思(603808)公司对IRO SAS的股权比例进一步提高，稳步扩大版图

原标题：歌力思(603808)公司对IRO SAS的股权比例进一步提高，稳步扩大版图 来源：广发证券

　　核心观点：

　　公司公告2.42亿元拟收购前海上林剩余35%股权

　　收购完成后公司将取得前海上林100%股权，考虑到前海上林目前持有ADON WORLD57%的股权，而ADON WORLD持有IRO SAS100%的股权，IRO SAS及公司分别持有依诺时尚（深圳）服饰有限公司20%及80%的股权。因此收购完成后公司将持有IRO SAS的股权进一步增加至57%，进一步增强对IRO品牌的全球控制权。

　　公司对IRO的控制权进一步增强，看好IRO未来发展

　　IRO是法国城市年轻时尚的设计师品牌。以“street girls&fashionable women”为设计理念，追求街头情怀的法式简约风格，品类包括男女装，主打时尚女装产品。截至目前IRO已经成长成为一个国际品牌，并且通过多种渠道已经进入50个国家。2018年，IRO SAS实现全球营业收入5.75亿元，营业利润0.92亿元。2017年4月，IRO中国大陆首家门店在上海港汇恒隆广场开业。截至目前，IRO在中国大陆地区已经陆续开设了18家终端店铺。我们看好IRO未来在国内外的发展，特别是在 歌力思 进一步增强控制权之后。

2019-2021年预计每股收益为1.32元/股、1.59元/股、1.90元/股

　　我们看好公司2019年业绩逐季加速，主品牌现已成为国内高端女装市场综合占有率第一，下半年将进入开店旺季，渠道布局有望加速，其他品牌预计保持较快增长，百秋电商继续快速发展。现价对应2019年PE11倍，低于可比公司14倍估值，维持合理价值21.12元/股，维持“买入”评级。

歌力思（603808）公司对IRO SAS的股权比例进一步提高，稳步扩大版图