伊利股份(600887)植选豆乳发力线下餐饮，联手大众点评未来可期

原标题：伊利股份(600887)植选豆乳发力线下餐饮，联手大众点评未来可期 来源：天风证券

　　事件：

　　7月5日，伊利旗下豆乳品牌“植选”亮相“大众点评2019必吃榜”颁奖盛典现场。双方表示，未来植选豆乳与美团点评将在场景营销、跨界联动等多方面展开深度合作。以“豆香更浓醇好喝无负担”为主题的线上线下一体化系列营销将同期展开。美团点评将帮助植选豆乳走进多家热门连锁餐饮企业，打造品牌在B端餐饮商户的影响力。

　　点评：

　　1、战略规划双轮驱动，健康饮品蓄势待发。伊利自18年新增建立健康饮品事业部，独立核算，与原有各个乳制品事业部形成协同，双轮驱动，将打造饮品模块的独立体系。我们认为伊利在渠道建设，管理切换升级的过程中，循序渐进，能够协同原有液奶经销商，积极探索对饮料经销商体系的构建和管理。

　　2、餐饮渠道潜力巨大，新渠道带来新期待。2018年我国餐饮市场规模已达4.3万亿元，佐餐饮品也潜力巨大。此次联手将借助点评的餐饮渠道网络迅速实现品牌占位，进一步巩固和扩大自身的品牌优势。伊利布局餐饮渠道，短期内营销费用或有所波动，但随着餐饮市场渠道的逐步完善和品牌知名度的提升，未来产品销量可能实现较大突破。

　　3、饮料不同于乳品，暂时伊利蒙牛在豆奶上的竞争或将缩小。饮料业务的开展与乳业有较大差别。乳品在质量控制上更难，龙头份额高，增长相对稳定；饮料则受众更广，集中度低，消费趋势变化更大，对创新能力、营销的细节要求更高；此外两者最大的区别在于其周期不同。随着2019年6月蒙牛植朴磨坊团队解散，暂时伊利蒙牛在豆奶上的竞争或将缩小。

　　4、产品升级持续推进，毛利率预计稳中有升。伊利在推出新品和品牌打造上依旧投入不减，综合考虑19年H1原奶温和上涨，产品结构加速升级，品类竞争格局和品牌投入的变化，我们认为19年公司毛利率将稳中有升。

　　盈利预测：综合考虑伊利未来在新产品和新渠道的织网与投入，原有渠道的下沉和产品升级，我们维持19-21年收入预测，分别为908、1017、1109亿元；净利润预测由80.2、99.4、105.3亿元分别调整为77.5、92.4、105.3亿元，同增20.3%、19.3%、14.0%，eps分别为1.27、1.52、1.73元/股。给予19年31倍市盈率，目标价39.4元，18%空间。

　　伊利股份（600887）植选豆乳发力线下餐饮，联手大众点评未来可期