盈峰环境（000967）调研简报：智能环卫装备龙头，环卫一体化领航者

原标题：盈峰环境（000967）调研简报：智能环卫装备龙头，环卫一体化领航者 来源：东兴证券

　　并购中联环境，环卫装备龙头地位稳固，环卫服务业务版图加速开拓。未来随着垃圾清运量、清扫面积的增长、机械化率的提升以及垃圾分类推进带来的湿垃圾车增量需求，预计环卫装备市场将保持15-20%的行业增速，2022年环卫装备市场规模将达近600亿。而中联环境装备龙头地位稳固，销量持续领先，整体市占率22.5%，随着持续的创新驱动，未来电力新能源+智慧环卫装备将成新亮点，装备龙头地位将不断巩固。

　　环卫服务方面，公司于2016年发力拓展环卫服务业务，已取得较好成效，根据环境司南数据显示，2019年1-4月新签订单年化金额3.37亿元，于同行业中排在第6位。与行业其他公司相比，公司借助环卫装备销售渠道拓展环卫服务业务，拥有环卫一体化的优势，公司的项目合作平均年限明显较长，验证了公司较强的订单承接能力。

　　高端装备制造+环保综合服务战略定位清晰，静待板块协同效应显现。公司目前多位高管来自美的集团，有着丰富的制造业研发和管理经验，在收购中联环境后，盈峰环境定位为智能环境装备与服务提供商，且中联环境有望与美的集团高端设备制造基因有机融合，形成前端环卫服务、环卫装备到后端垃圾焚烧一体化的产业链，公司将以环卫装备+环境监测的高端装备制造业务为核心，与垃圾焚烧、环卫服务、水处理等其他环保综合服务业务协同发展，战略定位清晰，静待智能环卫装备龙头起航。

　　公司盈利预测及投资评级。我们预计公司在2019-2021年营业总收入分别为149.50亿元，173.48亿元，201.50亿元，归母净利润分别为14.79亿元，17.34亿元，20.92亿元，对应EPS（摊薄）分别为0.47元，0.55元，0.66元对应PE分别为15.8倍，13.5倍，11.2倍，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：并购整合效果低于预期；竞争加剧行业盈利能力下滑。