国防军工行业第二十七周周报:两船集团战略性重组 军工资产证券化有望加速

原标题：国防军工行业第二十七周周报:两船集团战略性重组 军工资产证券化有望加速 来源：广发证券

　　第27周中证军工指数收益为5.18%，关注板块国企改革动态。

　　2019年第27周，中证军工指数收益为5.18%，国防军工（中信）指数收益为5.42%，沪深300指数收益为1.77%。在改革深化、国防体系加快的大背景下，军工国改步伐有望加快，关注船舶领域国企改革动态。

　　中船工业集团和中船重工集团拟进行战略性重组。

　　本周中船工业集团和中船重工集团旗下多家上市公司发布公告，两大造船集团正筹划战略性重组。在国外竞争压力加大和国内造船产能依然过剩的大背景下，两船集团的战略性重组顺应国企改革方向和产业发展需求，可有效提升我国造船业的国际竞争力。下半年军工板块资产证券化节奏有望加快，将会使得市场对军工集团资产证券化预期发生变化，相关公司将面临价值重估过程。

　　关注中报动态，部分军工核心资产类公司中报有望超预期。

　　军工板块18年年报、19年一季报营收、归母净利润增速的持续提升，说明行业景气度提升已逐步得到验证，拥有核心资产的军工企业19-20年业绩增速将持续提升。即将进入中报期，从上半年企业的经营情况、公司公告来看，军工核心资产类公司中报有望保持较快增速，部分公司中报增速有望超预期。

　　国防工业长期受管制影响，持续出口管制有望推动自主可控进程。

　　新中国成立后，美国对中国军工行业长期实施出口管制，中国军工行业一直坚持走独立自主、自力更生的发展路线，形成了“从各类核心装备，到分系统和设备、再到组部件和基础元器件、原材料”的完备国防工业体系，自主可控的程度相对较高。目前武器装备的薄弱领域主要集中在电子信息领域，表现在性能及可靠性不足、成本较高等方面。我们认为，短期内，部分武器装备的交付周期和产品性能会受产品限制进口的影响。长期来看，封锁不会使国防需求有任何缩水，反而在传统的薄弱领域有望得到更大的投入与扶持，使国防军工体系全产业链向自主可控目标迈进。

　　投资建议：看好核心装备板块：中直股份、内蒙一机、中航沈飞等；

　　看好国产化替代空间大的关键设备、关键元器件和原材料领域：航发动力、中国动力、中航光电、航天电器、火炬电子、光威复材等；关注国企改革领域：中国船舶、四创电子。

维持军工板块“买入”评级。

风险提示：相关政策出台时间低于预期，资产证券化存在较大不确定性，国际局势变化具有不可预知。