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26日晚间，北交所发布两则处罚，是关于国信证券及其两名保荐代表人还有中信证券及其两名保荐代表人的：
这里我们就聊一下中信证券受罚所涉及的项目，因为我们对该行业研究过一段时间了。
中信证券是在贵州安达科技能源股份有限公司（以下简称“安达科技”）北交所这一项目上受罚的，因该项目上市当年即巨额亏损了。
看到安达科技的亏损额是6.34亿元，我们就知道该亏损不是表面展现出的数字那么简单，亏成这个鸟样，就不是简单说什么责任问题。中信证券再大胆也不敢也不至于在北交所一个小项目上冒天下之大不韪来搞什么动作。
然后我们就去翻了下安达科技的上市情况：
安达科技是2022年10月10日申报的北交所，同年12月过会并提交注册的，然后过了元旦就拿到批文了，并于2023年3月上市了：
整个审核时间也就不到3个月，但是安达科技展现出的业绩就是2023年上市当年就巨额亏损了：
安达科技是做磷酸铁锂产品的，其实看到这产品及其选择的三家可比公司，我们已经知道了，安达科技巨亏真就一点都不意外：
这几家公司做的产品就是用来做锂电池的材料，上述两家可比公司中湖南裕能我们曾在此前的文章中提过一句；万润新能我们更是仔细分析过：
三家可比公司近年来的业绩情况如下所示：
如上所示，三家可比公司的业绩基本都是和安达科技一个表现，湖南裕能还稍微好点，另外两家也是无一例外的在2023年和2024年巨亏。
所以说安达科技巨亏成这样，我们真是一点也不意外。关于该行业巨亏的原因我们此前在分析万润新能时候已经说过了，此处也不再赘述了。无非就是产品价格的断崖式下跌。
关于该行业，其实我们此前本来还想聊一下帕瓦股份这一上市公司，该公司业绩也是一样，上去之后就暴跌，不过该公司和上面几家公司一样都是2022年及之前上市的，就比安达科技的上市时间早半年或1年，也就是这半年让他们避免了上市当年即亏损的尴尬：
关于帕瓦股份的分析我们6月初就开始准备了，但纠结了一段时间也没再展开写，不过当时打的草稿里有这么一句话：
在磷酸铁锂价格最高的时候，证监会给了很多拟IPO企业批文，然后定价发行了……
可能也就是这样，上市公司的鱼贯而入，扩大产能、供大于求导致后来磷酸铁锂产品价格暴跌！
包括我们此前分析万润新能时候也提出了一样的观点，你说出现万润新能那样上市后业绩大幅下滑的情况，能全怪到企业身上吗，恐怕是不行吧。
但是说怪监管？恐怕也说不上，监管机构也没法预测产品价格未来的走势，也没法精准到某个时间点去给批文。我管天管地还能管到产品价格啥时候跌吗？这太难了。
要是站在中信证券的角度，恐怕会想假如安达科技的申报时间再早个半年，也就没有今天这档子处罚的事情了。
其实锂电池产业链上的企业上市，和我们此前一直提的光伏行业的周期性一样，我们此前多次表达了光伏行业企业像下饺子一样IPO，肯定会导致产能过剩，果不其然今年就来了，光伏行业普遍性不好过。
其实锂电池产业链上三元电池材料价格也是一样的，但是总不能我们每个行业都唱衰吧，但是这也确实是客观存在的情况。
总结
总结
最后换个思路说一句，其实像光伏、锂电池产业链上这些企业鱼贯而入的搞IPO，从注册制来说你没道理拦住人家。
因为人家赶上产业高峰期，当年报材料确实是符合上市条件的，若因为媒体的声音，强行不给批文或者劝退也不符合注册制的初衷啊。
而且包括股票定价也是，人家当年业绩确实那么高，确实是能定一个超高的价格，在现行的发行制度下也能顺利将股票发出去，也确实不应该拦住人家。
只是这样，大概率是上市即巅峰，股价上市后一直跌，需要广大投资者买单的。为什么，因为现行的IPO发行体制就是这样，这个其实也是注册制到底该怎么搞的问题，是个庞大的工程，这里就暂时不展开说了，以后有机会再聊吧。
责任编辑：尉旖涵
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